商贸零售行业7月投资策略：扩大消费“十五五”规划出台，顶层设计引领内需复苏成长

核心观点

• 国务院批复同意《扩大消费"十五五"规划》，至2030年社会消费品零售总额目标为60万亿元，年均复合增速约3.66%，目标设定稳健务实。
• 规划兼顾供给端与需求端，供给端聚焦服务消费提质惠民与商品消费扩容升级，需求端着力提升消费能力。
• 规划积极培育数字消费、绿色消费等新业态新模式，并设置9个专栏作为具体落地载体。

关键数据

• 2025年全国社零总额为50.12万亿元，同比增长3.7%。
• 2026年1-5月社零总额同比增长1.4%，5月同比下降0.6%。
• 网上商品和服务零售额同比增长5.9%，线下零售业态分化明显。
• 2026年6月商贸零售指数下跌13.28%，美容护理指数下跌10.94%，分别跑输沪深300指数15.07pct和12.72pct。

研究结论

• 消费板块上半年表现承压，与基本面、政策效应、经济分化及资金流向等因素相关。
• 近期科技板块波动可能带动资金回流消费板块，驱动行情反弹。
• 中长期反弹需基本面支撑，中报季临近，绩优个股迎来布局机会。
• 推荐跨境出海（安克创新、绿联科技）、黄金珠宝（潮宏基、周大福）、美容护理（珀莱雅、巨子生物）、线下零售（名创优品、家家悦）。

风险提示

• 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；企业管理层变化等。