行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

医药健康行业研究：2月将迎来海外CXO龙头密集披露窗口期，行业景气度迎关键验证

医药生物 2026-01-31 甘坛焕国金证券 Andy Yang 杨敏

核心观点与关键数据

CXO行业复苏明确：Lonza发布2025年年报，销售额同比增长21.7%，核心EBITDA利润率提升至31.6%，并对2026年经营持乐观态度。预计2026年CDMO业务销售额CER同比增长11-12%，核心EBITDA利润率突破32%。2月将迎来海外CXO龙头密集披露窗口期，进一步明确行业增长趋势。
国内CXO企业经营改善：泰格医药、美迪西发布2025年业绩预告，新签订单数量和金额均实现较好增长，预计未来1-2年CXO公司业绩仍能实现快速增长。
药品板块：石药集团与阿斯利康达成战略合作，利用其专有技术平台开发创新长效多肽药物，获得12亿美元预付款及潜在高额回报。2025年12月至今，14款新药获CDE批准上市，9款为国产药物；21款创新药申报NDA，13款为国产药物；33个创新药相关跨国交易。
医疗器械板块：心脉医疗Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统在埃及成功应用于临床；鱼跃医疗新一代CGM产品获得欧盟MDR认证，推动海外市场拓展。
生物制品板块：罗氏CT-388 2期临床试验显示，每周一次皮下注射可使患者体重显著减轻22.5%，且耐受性良好，为治疗肥胖症、2型糖尿病等提供新选择。
医疗服务及消费医疗板块：固生堂拟发行1.1亿美元可换股债券，用于股份回购及支持核心业务扩张；博裕投资入局，加速“医疗+消费”生态布局，协同效应可期。
中药板块：经历连续调整后，部分公司去库存取得成效，预计2026年经营趋势有望向好，建议关注困境反转机会。

研究结论

综合海外CXO龙头年报与2026年业绩指引，叠加国内CXO企业2025年业绩预告的经营改善信号，行业复苏节奏清晰、上行趋势明确，具备较强的配置价值，建议积极布局。
重点推荐标的：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、太极集团、药明合联等。