2026年6月金融数据点评：贷款降速，等待财政

2026年6月金融数据显示，社融、信贷、货币增速均下降。信贷增长1.76万亿元，同比少增0.60万亿元，实体信贷增长依旧偏弱，符合预期。存款增长1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，主要受非银流失和居民存款增长放缓影响。政府债增长0.77万亿元，同比少增0.58万亿元，财政力度指标同比少增0.46万亿元，财政依旧同比收敛，但7月以来政府债发行节奏明显加快，预计Q3财政力度有望同比扩张。M1同比增长4.0%，增速回落1.5pct，M2同比增长8.0%，增速回落0.6pct，M1增量3.59万亿元，同比少增1.44万亿元，主要受高基数和非银存款流失影响。

核心观点：未来一段时期，货币信贷将从外延式扩张转向内涵式发展，贷款降速提质可能成为宏观运行的新常态。预计未来信贷、货币增速可能进一步回落，但考虑到二季度GDP增速低于全年目标GDP增速，预计政策基调可能要从收敛回归准备逆周期，三季度财政应该会有所加力，四季度财政在低基数下有望实现明显正贡献。今年是经营贷到期高峰，零售压力大，但到期高峰过去，地产可能会企稳，带动零售贷款企稳，明年内需和银行业绩可能会迎来进一步复苏。

投资建议：短期来看，银行受情绪面和资金面影响较大，若热门板块出现回调，建议随时关注银行避险机会。中期来看，银行今年有望走出顺周期行情，盈利业绩较好的银行有机会继续跑赢。长期来看，银行板块基本面稳定有韧性，ROE、业绩增速和分红率或将高于全市场平均，而估值或将低于全市场平均。随着公募基金评价体制更加注重长期业绩和实际赚钱效应，预计高夏普和高长期年化回报的银行板块会受益于机构风格再配置，利好银行板块折价收敛和估值修复。

风险提示：资本市场波动加大；资金活化，银行资负管理难度加大；经济恢复不及预期，资产质量恶化等。