总体上看,6月新增人民币贷款、新增社融均同比少增,贷款继续处于“降速提质”过程。其中“降速”主要源于经济转型升级导致信贷依赖度回落,企业投资、居民消费需求偏弱,房地产市场持续调整,以及企业债券融资替代银行贷款等因素;“提质”则体现在信贷结构优化和利率下降,如普惠小微贷款、科技型中小企业贷款增速较高,中小微民营企业贷款利率下降等。6月社融同比少增主要受政府债券融资和投向实体经济的人民币贷款同比少增影响,上半年社融累计同比大幅少增。6月末M2增速下行主要源于上年同期基数抬高和信贷、社融增速下行,拖累存款派生;M2增速高于存量社融增速主要源于企业结汇增加。展望下半年,考虑到出口增速可能下行,国内消费、投资需求需要提振,预计稳增长政策会适度发力,货币政策可能降息降准,推动企业和居民融资成本下降,促进消费、扩投资,稳定房地产市场。下半年政府债券发行和新型政策性金融工具将加快推进,带动社融恢复同比多增。