FICC日报：中国6月金融数据分化，信贷“降速提质”或成新常态

市场分析

• 地缘冲突：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭引发全球原油库存紧张，油价面临上涨风险。
• 美元走势：美联储维持利率不变，但新任主席沃什暗示可能加息，美元见顶回落。通胀担忧加剧，但6月CPI环比下降，为美联储提供加息缓冲。
• 国内政策：中国政策超前发力，经济结构分化。AI需求增长驱动科技设备与半导体价格，出口大增，但房地产投资和销售下滑。

商品板块

• 能源：OPEC+增产，但全球原油库存降至低位，阿联酋退出OPEC+加剧油价波动。
• 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。
• 黑色：关注国内政策预期及低估值的修复可能。国家发改委等部门启动节能降碳改造攻坚三年行动，约束高耗能行业供给弹性。

策略

• 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 美国纽约联储主席威廉姆斯预计利率最终会随着通胀而下降。
• 美国6月PPI增速放缓，表明通胀压力有所缓解。
• 中国1至6月社会融资规模和新增贷款均超预期，M2增速放缓。
• 中国二季度GDP同比增长4.3%，上半年同比增长4.7%。
• 中国6月70城房价同比降幅继续收窄。

图表

• 图1：花旗经济意外指数
• 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）
• 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）
• 图4：五大上市钢材消费量
• 图5：10Y中美国债利差
• 图6：2Y中美国债利差
• 图7：美元兑主要汇率周环比
• 图8：美元指数走势
• 图9：利率走廊
• 图10：期货价格和基差汇总表