2026年期货市场研究报告 PVC上游开工下降，乙烯法成本支撑走强

PVC市场

• 价格与基差：PVC主力期货收盘价4590元/吨，华东基差-70元/吨，华南基差80元/吨。
• 现货价格：华东电石法报价4520元/吨，华南电石法报价4670元/吨。
• 成本端：电石价格回落但利润仍承压，乙烯法成本上升，乙烯法上调报价或封盘。
• 开工率：PVC开工率64.74%，电石法开工率66.53%，乙烯法开工率60.74%。
• 库存：厂内库存28.1万吨，社会库存49.0万吨。
• 需求：内需疲软，出口签单量提高，印度进口需求偏弱。
• 利润：PVC电石法生产毛利-578元/吨，乙烯法生产毛利-515元/吨。
• 市场分析：PVC估值低位，产业链利润压缩，地缘冲突影响情绪，供应端开工下降，需求端内外需疲软，库存高压制价格。
• 策略：单边谨慎逢低买入套保，跨期观望，跨品种无。

烧碱市场

• 价格与基差：SH主力期货收盘价1906元/吨，山东32%液碱基差72元/吨。
• 现货价格：山东32%液碱报价633元/吨，50%液碱报价1007元/吨。
• 开工率：液碱开工率77.80%，片碱开工率较低。
• 需求：氧化铝开工率回升，印染开工率下降，粘胶短纤开工率稳定。
• 库存：液碱库存54.76万吨，片碱库存4.01万吨。
• 成本：山东7月电价上调，外购电烧碱利润亏损。
• 市场分析：山东企业稳价意愿增强，供应端开工下降，下游接货情绪不高，库存累积，价格偏弱。
• 策略：单边震荡，跨期SH09-01逢低正套，跨品种无。

风险提示

• PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态。
• 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。