PVC行业跟踪点评：原料成本抬升下乙烯法PVC不可抗力频发，关注国内电石法PVC生产企业

事项：中东局势持续发酵，全球PVC装置不可抗力频发。

评论：

• 地缘冲突抬升原料成本。受中东地缘冲突影响，国际能源成本价格大幅提涨。截至3月23日，Brent油价上涨37.9%，乙烯现货价涨幅达104.1%，霍尔木兹海峡航运受阻导致海运费翻倍，间接增加PVC出口成本。
• 全球PVC供给侧缩量明显。前期海外PVC企业已进入关停潮，近期海内外PVC企业不可抗力频发，日韩合计超300万吨PVC年产能受冲击，3月区域减产已超两成，国内乙烯法PVC周度开工率下降19.24pct。
• 下游需求弱复苏，工厂库存逐步去化。PVC手套生产企业进入提价周期，截至3月20日当周，国内PVC工厂库存下降3.56万吨，行业库存下降2.31万吨。
• 电石法工艺路线优势渐显。全球PVC产能高度集中在东北亚、北美及欧洲，中国以电石法工艺为主，受近期中东局势影响，中国西部煤炭资源丰富地区电石法PVC生产企业成本优势望进一步彰显。3月20日当周国内电石法PVC开工率上升4.92pct，价差约1194元/吨。 投资建议：根据国内PVC企业产能规划，26年行业暂无新增产能，国内生产企业望充分受益。建议关注中泰化学、新疆天业、君正集团、北元集团、华塑股份、三友化工、新金路等。 风险提示：原材料和产品价格大幅波动风险、安全环保风险、下游需求不及预期风险、产业政策出现超预期变化风险等。