核心观点
- Q2业绩前瞻：食品饮料板块整体处于深度调整期，大众品贝塔偏弱，阿尔法布局机会更受关注。部分个股业绩超预期，如燕京啤酒、妙可蓝多、百润H H、天味食品和中炬高新。
- 大众品：受天气、竞争加剧和餐饮走弱影响，Q2整体增速疲软。燕京啤酒、东鹏饮料、农夫山泉等公司表现相对稳健。
- 零食：量贩店和万城是Q2业绩弹性最大的赛道。卫龙、盐津等公司通过调整渠道结构提升利润率。
- 餐饮供应链：餐饮环境平稳，但贝塔弹性有限。颐海国际、海天味业、安琪酵母等公司具备防御属性，业绩稳健。
- 乳制品：板块企稳向好趋势确立，龙头乳企受益于板块改善，弹性更大。伊利、蒙牛、新乳业等公司业绩有望转正。
- 白酒：动销和业绩层面均处于深度调整期，市场关注中秋国庆消费场景边际变化。贵州茅台、酒鬼酒、今世缘等公司业绩预期正增长。
关键数据
- 燕京啤酒：Q2扣费利润增速23%~35%，U8增长20%以上。
- 妙可蓝多：Q2收入增速26%，利润增速50%，C端和B端增速分别20%以上和35%以上。
- 百润H H：Q2扣费利润增速29%~41%，威士忌和RTD渠道合并推动业绩增长。
- 天味食品：Q2收入增速15%~20%，外延并购推动业绩增长。
- 中炬高新：Q2净利润增速68%~121%，新增土地收储带来收入增长。
- 东鹏饮料：上半年收入增速不低于15%，特饮和补水啦增速环比放缓。
- 农夫山泉：4月~6月销售数据稳定，包装水承压。
- 康师傅：上半年收入增速同比低个位数，利润增速同比双位数。
- 颐海国际：上半年收入增速10%~15%，利润增速15%，下半年第三方业务预计维持双位数增长。
- 安琪酵母：Q2收入增速15%左右，海外订单修复和酵母蛋白业务提升利润率。
- 伊利：Q2收入小个位数增长，C乳液收入中C端增速20%以上。
- 新乳业：Q2业绩增长双位数，利润率亮眼。
- 海天味业：Q2收入中个位数增长，业绩快于收入。
- 中炬高新：Q2收入增速10%~15%，扣非业绩快于收入。
- 安井食品：Q2收入中双位数增长，业绩预计7%~20%。
- 芭比食品：Q2收入个位数增长，扣非业绩快于收入，股息率接近7%。
研究结论
- 大众品：更多关注个股阿尔法弹性，如燕京啤酒、东鹏饮料、农夫山泉等。
- 零食：量贩店和万城业绩弹性最大，卫龙、盐津等公司通过渠道结构调整提升利润率。
- 餐饮供应链：颐海国际、海天味业、安琪酵母等公司具备防御属性，业绩稳健。
- 乳制品：龙头乳企受益于板块改善，伊利、蒙牛、新乳业等公司业绩有望转正。
- 白酒：动销和业绩层面均处于深度调整期，市场关注中秋国庆消费场景边际变化。
