食饮月月谈当前位置应该布局哪些标的20240929
食饮月月谈当前位置应该布局哪些标的？20240929_导读2024年09月30日08：33 关键词 白酒分析师政策经济复苏价位段库存动销中秋国庆估值消费升级消费场景增长中枢啤酒调味品食品饮料外资流入政策刺激青啤华润 全文摘要 本周白酒板块经历大幅反弹，多位分析师分享观点，认为经济政策刺激下，高端和次高端产品表现突出，区域化、价位段和产品发展阶段对投资回报影响显著，建议关注低估值、高弹性产品。分析了国庆期间白酒市场的消费表现和休闲食品行业在旺季的表现，对白酒行业未来持乐观态度，看好头部公司，对休闲食品行业在政策调整下的弹性提出建议。啤酒、调味品和预调酒细分领域被看作是具有投资潜力的领域，建议关注估值较低、政策刺激潜力大的标的。 食饮月月谈当前位置应该布局哪些标的？20240929_导读2024年09月30日08：33 关键词 白酒分析师政策经济复苏价位段库存动销中秋国庆估值消费升级消费场景增长中枢啤酒调味品食品饮料外资流入政策刺激青啤华润 全文摘要 本周白酒板块经历大幅反弹，多位分析师分享观点，认为经济政策刺激下，高端和次高端产品表现突出，区域化、价位段和产品发展阶段对投资回报影响显著，建议关注低估值、高弹性产品。分析了国庆期间白酒市场的消费表现和休闲食品行业在旺季的表现，对白酒行业未来持乐观态度，看好头部公司，对休闲食品行业在政策调整下的弹性提出建议。啤酒、调味品和预调酒细分领域被看作是具有投资潜力的领域，建议关注估值较低、政策刺激潜力大的标的。调味品板块二季度B端需求走弱，渠道下沉能力强的企业受影响较小。乳制品板块需求韧性较强，龙头企业估值较低，显示出较好的反弹潜力。讨论了怡海、万州国际、飞鹤等港股公司的投资价值，推荐关注经营稳健、估值有性价比的龙头公司。安井食品在高基数下实现个位数字收入增长，预计四季度及明年初增长确定性高。巴比食品连锁加盟和团餐业务增长稳健，预计四季度收入提升。速冻食品板块中，重点关注经营稳健、估值有性价比的龙头公司。 章节速览 ●00：00白酒板块分析及投资建议 本周白酒板块经历大幅反弹，多位分析师分享观点。经济政策刺激下，白酒企业特别是高端和次高端产品表现突出。区域化、价位段和产品发展阶段对投资回报影响显著，建议关注低估值、高弹性产品。 ●08：32白酒和休闲食品行业市场分析与展望 分析了国庆期间白酒市场的消费表现，尽管白酒需求在中秋前被压低，但短期内难以有显著改善，重点关注茅台的批价变化。同时，讨论了休闲食品行业在旺季的表现，特别推荐了盐津铺子、恰恰劲仔食品和3只松鼠等，强调了渠道端的动销情况和公司基本面。对白酒行业未来持乐观态度，看好头部公司，并对休闲食品行业在政策调整下的弹性提出建议。 ●15：50食品饮料板块三季度前瞻：啤酒、调味品和预调酒的展望 在当前经济环境下，食品饮料板块，特别是啤酒、调味品和预调酒细分领域，被看作是具有投资潜力的领域。啤酒行业面临旺季不旺的挑战，但龙头公司通过积极应对和成本优化，预计中低档市场将呈现恢复潜力。调味品方面，尽管业绩有下修，但部分公司显示出较强的抗风险能力，预计明年随着经济复苏，盈利预测将上升。预调酒市场，尽管短期内收入下降，但公司有望推出新品种，增加未来增长点。整体上，板块受到外资流入的积极影响，估值有望提升，建议关注估值较低、政策刺激潜力大的标的。 ●23：27调味品板块二季度回顾及未来展望 调味品板块在二季度的表现显示，B端需求走弱，而渠道下沉能力强的企业受影响较小。高端和连锁餐饮需求较弱，地摊经济表现相对较好。C端基础调味品零售单价下降，海天、中炬、谦和的估值处于低位。此外，啤酒板 块的青啤AH、华润，以及玉米制品酒板块的百润值得关注。乳制品板块需求韧性较强，东鹏、康师傅和统一饮料在短期内可能会有改善，农夫山泉在价格竞争中可能有更强的弹性。康师傅和统一预计有较高的股息收益。 ●30：47乳制品板块迎来需求提振与收入复苏前景 农业部与七个部门联合发布通知，旨在稳定肉牛奶牛生产，促进消费与宣传乳制品的营养价值，以期缓解乳制品行业供需过剩压力。市场观察到，尽管8月伊利和蒙牛销售略有下滑，但渠道库存调整接近尾声，预计9月将迎来边际改善。加之去年四季度基数较低，以及今年春节较早，四季度表现有望进一步好转。当前，乳制品龙头企业估值较低，显示出较好的反弹潜力，新乳业估值尤为突出。预计随着产业周期的反转，明年乳制品行业基本面将优于今年，整体推荐乳制品板块。 ●34：01港股公司投资分析 讨论了怡海、万州国际、飞鹤等港股公司的投资价值。怡海预计能提供稳健投资回报，因其估值适中、基本面稳健且有高股息率。万州国际虽股价反弹，但仍具投资价值，尤其在其美国业务和中国业务肉制品下滑收窄的情况下。飞鹤被看好因收入预期乐观及低估值。还提到速冻食品板块，推荐关注业绩稳健和有望因餐饮场景修复而改善的公司。 ●38：39速冻食品三季度业绩分析与展望 安井食品在高基数下实现个位数字收入增长，高毛利率产品在C端表现优于B端，费用控制良好，预计四季度及明 年初增长确定性高。巴比食品连锁加盟和团餐业务增长稳健，华东地区消费政策落地有望提升四季度收入。速冻食品板块中，重点关注经营稳健、估值有性价比的龙头公司。 要点回顾 当前白酒板块的基本面情况如何，存在哪些关键特点？ 当前白酒行业的基本面表现为“低预期弱现实”，需求增长缓慢，库存压力较大，报表回款和业绩下滑的风险加剧，尤其是在三季度报表中可能出现显著下滑。从区域分布看，半全国化和全程化的酒企表现相对较弱，而具有基地性的区域性酒企表现较好。从价位段看，单一价位段的稳健不如多价位段布局的产品。同时，成长期的产品优于成熟期和导入期的产品。 在当前政策和经济环境下，哪些价位、类型和阶段的酒企或公司可能最受益于行业复苏？政策落地后，哪些酒企可能更加受益于经济复苏？ 从受益价位段来看，高端和次高端酒企由于市场需求扩容及消费场景多元化，表现将更加突出。其中，传统次高端（300-500元价位段）龙头预计将从商务、送礼及民间消费升级中持续受益。此外，在产品发展阶段上，已进入培育期并有望成长为成长性增量产品的高端和超高端新品也将获得较大收益，例如经典五粮液、青花汾30、茅台1935等。根据价格段、竞争格局和产品发展阶段三个维度，受益最明显的首先是高端酒企，因为其需求弹性较 大，与商务活动关联度高，且受益于整体需求扩容和高端竞争格局集中度高。其次，次高端酒企虽然受益于场景多元化，但在本轮消费升级中，高端商务场景及送礼需求将更为显著，尤其是500-600元价位段。最后，传统次高端酒企中龙头产品也将因韧性较强而受益，尤其是随着商务和送礼需求释放后，将持续受到民间消费升级的影 响。 对于短期投资建议，应关注哪些低估值且有弹性较大的酒企？ 建议关注那些估值相对较低（15倍及以下）、弹性较大的酒企，例如老窖、古井、舍得、金徽、金辉等，这些企业的估值区间可能在14倍至16倍之间。在市场向好的情况下，这些酒企有望展现出较强的收益潜力。 在当前市场环境下，对于白酒行业的短期表现，您持何种看法？ 虽然短期内白酒市场可能会承压，但中秋国庆假期期间的需求回补和茅台批价的回升，让我对白酒行业的后续表现保持乐观态度。只要需求改善，过去白酒长期的价值逻辑将得以延续，估值仍有较大弹性。 在白酒板块中，有哪些标的值得关注？ 我们关注的是估值低位且具有较大弹性、基本面稳定、有望持续修复估值的公司，如五粮液、老窖、盐津铺子、李渡、老白干、茅台、汾酒、迎驾金水源等。 休闲食品行业的三季度经营情况如何？ 三季度是休闲零食旺季，整体经营情况稳健。推荐下半年经营改善且基本面相对稳健的标的，如盐津铺子、恰恰劲仔食品和3只松鼠，并建议关注政策调整弹性较大的标的，例如立高食品。 渠道端休闲零食的动销情况如何？ 商超渠道销售额下滑，但量贩渠道开店速度较快且竞争程度环比减轻；电商渠道在抖音平台增长延续，其中盐津铺子和三只松鼠GMV同比增速分别为24%和41%。 具体公司层面的情况怎样？ 盐津铺子、劲仔食品预计三季度收入同比增速在20%以上，卫龙食品下半年收入增速放缓，但促销活动增加；洽洽食品库存较低，产品促销力度加大，预计收入同比增速高单数位数，利润增速快于收入增速；三只松鼠收入增速约20%，利润情况优于收入，线上渠道投放力度有所收窄；桃李面包预计三季度收入下滑5%至10%，利润端表现好于收入端，但利润率改善幅度不及二季度。 啤酒、调味品和预调酒板块有哪些值得关注的公司？ 建议关注青啤、华润预调酒、百润股份、海天味业、中炬高新、榨菜等。在外资回流尚未充分的情况下，这些标的表现出较大的弹性，且估值处于历史低位，随着外资流入的持续，可进一步关注海天、百威亚太等外资持仓较重的标的。 在二季度，哪些啤酒调味品公司在报表端释放了风险，并表现出了较强的抗风险性？如何看待当前啤酒调味品公司的风险释放情况以及未来展望？ 在二季度，海天、安琪和燕京等公司在报表端释放了一定的风险，且在业绩上表现出了较强的抗风险性。二季度调整的公司风险已初步释放，四季度春节备货和可能的政策刺激消费将带来贡献，预计明年在经济复苏预期下，盈利预测存在上升的可能性。啤酒板块多数公司和调味品板块的如榨菜、千禾和天味等企业在下半年会有恢复潜力。 啤酒板块今年上半年有何特点？ 今年上半年，啤酒板块呈现出旺季不旺的特征，7、8月销量持续低于预期，主要受到天气、餐饮消费环境以及产量同比下降的影响。然而，龙头公司在积极应对，同时逐步兑现成本红利。 对于啤酒板块龙头公司的估值情况如何？ 目前头部啤酒公司的PE估值普遍在20倍以下，且相比国际水平存在较大差距。外资流入将为啤酒板块带来新一轮估值回升的机会。预计三季度部分公司收入利润表现各异，其中重啤、崇平、清平、华华润等估值较为合理，百威亚太受高基数影响利润弱于收入。 啤酒行业的当前趋势如何？ 当前超高端市场表现较弱，餐饮KTV场景受挫较大，中档价格带在进行产品升级，而低端场景与外来务工场景相关性更大，受经济影响较大。若后续市场出现经济复苏预期，高中低价格带啤酒ASP都将回到良性增长通道。 啤酒板块厂商费用端投入有何变化？ 今年啤酒厂商在费用端投入较为集中，导致收入增长不明显，但费用基数上升为明年提供了有利条件。同时，经销商生意更加艰难，但啤酒龙头公司通过授信帮扶和费用支持，为厂商关系打下了基础。 低度酒板块及百润股份的情况如何？ 百润股份预计三季度预调酒收入将中个位数下降，清爽产品销售占比缓慢提升，微醺和强爽短期压力较大，但预计四季度推出威士忌产品，市场对其销售情况有待观察。目前公司对应24年的估值是28倍。 调味品板块当前的恢复情况如何？ 调味品板块B端恢复趋势走弱，头部企业相对二线企业表现较好。B端定制需求走弱，C端基础调味品零售单价下降，百润股份等调味品企业表现相对较好，海天、安琪和榨菜预计三季度收入增长，安琪预计收入增长约15%，海天和榨菜预计高单增长。 在调味品板块中，您推荐关注哪些公司？ 我们建议关注啤酒板块的青啤AH和华润，玉米调味酒板块的百润，以及调味品板块的海天、中炬、榨菜和谦和。 对于乳制品板块，目前市场情况如何，有哪些值得关注的个股？乳制品板块近期有哪些政策动态和市场趋势？ 乳制品板块需求韧性较强，但板块个股表现分化较大。近期，我们关注东鹏饮料，其八月份实现20%以上的出货 端增长，动销增速显著快于出货端，体现产能不足问题；康师傅和统一虽然受到基数影响出现下滑，但预计九月有望实现显著改善，带动三季度饮料增速回暖，并进一步改善于四季度。农业部等七个部门联合印发通知，要求稳定肉牛奶牛生产，科学宣传牛奶品质和营养价值，通过发放消费券等方式拉动牛奶消费。这有助于提振乳制品行业需求，缓解供需矛盾，看好乳制品行业的收入复苏和明年利润率改善前景。目前伊利和蒙牛渠道库存调整接近尾声，预计九月和四季度边际表现有望实现改善。 康师傅、统一和东鹏饮料在当前市场中的表现如何？ 在过去几个季度中，康师傅、统
