浙商食饮 食饮月月谈10：食饮板块26中报业绩综述

2026年二季度，食饮板块整体收入、利润增速分别为-5%、-19%。毛利率同比持平，但净利率下降2个百分点，费用率上升1个百分点。白酒板块对整体表现拖累显著，若剔除白酒板块，大众食品饮料品类收入表现稳健微增。

食饮板块内部子赛道表现分化明显。量贩渠道和调味品表现居前，量贩渠道如明明、万辰等公司开店超预期，同店增长显著；调味品龙头收入增速普遍超10%，受益于成本红利和结构优化。啤酒和软饮料受天气影响，但龙头公司市占率提升。乳制品具备供给端贝塔弹性，白酒板块二季度业绩降幅环比扩大，但或于三季度迎来拐点。

报告重点分析了食饮板块的多个子赛道。包括量贩渠道，如明明、万辰等公司表现优异；调味品，龙头公司收入增速普遍超10%；啤酒，高端化与非现饮渠道增长；零食，收入高增但利润率受渠道结构影响；软饮料，龙头公司市占率提升；乳制品，龙头常温奶收入转正，伊利、蒙牛等业绩稳健；白酒，区域酒分化明显，茅台业绩稳健。

当前食饮市场呈现整体承压但赛道分化的现状。白酒板块拖累整体业绩，大众食品饮料品类增速放缓。但量贩渠道、调味品等细分赛道表现亮眼，龙头公司受益于规模效应、成本红利和结构优化。乳制品具备供给端弹性，啤酒高端化趋势明显。市场整体需关注成本压力和消费需求变化。

食饮板块投资需关注多重风险。白酒板块业绩波动较大，区域酒竞争加剧可能影响利润。大众食品饮料品类面临成本上涨和渠道变革压力，部分公司利润率承压。乳制品行业原奶价格波动可能影响盈利能力。软饮料行业需关注原材料价格和消费习惯变化。此外，宏观经济环境变化也可能影响行业整体表现。