天风证券医药 创新药产业链CXO及科研服务更新20260715

创新药产业链CXO及科研服务更新

行业趋势与数据

• 创新药出海趋势持续：中国创新药出海交易数量和金额持续增长，二季度首付款达167亿美元，上半年潜在总金额近960亿美元。中国创新药在全球影响力提升，xbi I指数走势强势。
• 投融资数据向好：境外投资活跃，上半年pre IPO投资额同比增长，国内pre IPO投资额同比增长178.9%。M端需求旺盛，明星分子如口服思美预计峰值达100亿美元，带动API需求约31吨。
• 国产替代加速：填料、培养基等领域国产替代明显，受益于生物类似药和创新药放量。

公司梳理

• 浩源医药：前端工具化合物和生化试剂业务稳定增长，后端创新药CDMO订单良好，尤其ADC领域。
• 纳威科技：填料业务受益于国产替代，微球领域竞争优势明显，有望受益于口服GLP-1放量。
• 药康生物：国内工业客户需求向好，基因编辑品系占比提升，海外市场拓展顺利。
• 赛芬科技：纯化领域受益于国产替代，逐步切入头部企业项目，美国产能准备中。
• 奥普迈：培养基业务国产替代稳健，临床管线丰富，业绩增长确定性高，彭丽业务有望突破。
• 成都先导：分子授权进展顺利，小核酸和类环肽领域管线充足，业务加速可期。
• 美迪西：猴子业务需求旺盛，订单价格持续提升，收入业绩有望增长。
• 药明康德：CRDMO商业模式成熟，在手订单充足，M端大单品放量快，技术优势明显。
• 药明生物：双抗项目增速加快，无暇出Site技术平台吸引多项目，生物类似药和M端业务有望增厚报表。
• 和黄联创：ADC CDMO行业增长强劲，M端放量在即，新加坡基地即将就绪。
• 凯莱英：口服多肽产能扩张，积极准备大规模需求，业绩增长可期。
• 金思瑞：生命科学、CDMO、合成等领域业绩加速，竞争优势全球领先，金斯瑞业务带动股价上行。
• 汉恒药业：上半年业绩亮眼，订单量大，全球首访经验丰富，产能充沛，未来业绩有望快速释放。

研究结论

• 创新药产业链CXO及科研服务行业需求旺盛，国产替代加速，公司基本面良好，未来发展可期。