招商医药掘金创新药CXO及上游产业链景气上行把握核心环节机遇

招商医药研报指出，医药板块已从单纯超跌修复过渡到基本面和产业趋势驱动的行情，看好创新药CXO及上游产业链景气上行。核心观点如下：

创新药板块：

• 创新药关注度提升，行情强度和持续性超预期。
• 中国创新药出海趋势持续，1-6月对外授权交易总额达1100亿美元，超预期BD落地。
• 创新药投资机会：
  • 可出海标的：一方生物（TK2）、金方医药（Pemigatinib）、绿叶制药（中神经领域创新药）。
  • 海外分成标的：科伦博泰、信达生物、凤凰翰林、英恩生物、康普医药。
• 创新药板块进入健康反馈阶段，建议精选个股，关注项目BD出海和可持续现金流。

生命科学上游板块：

• 产业链复苏持续，前端研发投入强劲，预计未来两年表现良好。
• BD资金再投入，国内研发管线回归创新，竞争力提升。
• 外部投融资逐步恢复，海外biotech依赖MNC并购，国内出海企业订单和业绩回暖。
• 国产替代和新技术带来阿尔法机会，如生物类似药出海、工业耗材出海、AI制药等。
• 短期关注重组蛋白、鼠单克隆抗体、填料培养基等赛道业绩，中期关注出海领域突破公司。

CXO板块：

• 景气度反转，基本面右侧上行，订单和业绩改善。
• 核心主线：
  • 国内研发需求改善：临床前CRO订单增长强劲，实验猴价格稳步上升。
  • CDMO：关注大单品和新的分子类型，如多肽、ADC、大分子CDMO等。
• 推荐标的：临床前CRO龙头（泰格医药等）、CDMO公司（药明康德、凯莱英、药明生物等）。