同仁堂更新联系人代雯张云逸高初蕾今日股价波动较大我们

今日股价波动较大，我们预计5月博弈资金部分撤退，消息层面包括二季度预期弱、药店价格治理对产品与商业公司的担忧等，但我们认为实际影响有限。 我们预计全年归母增长15%到19.2亿（下半年尤其四季度有望提速）、目前估值28x、基本已到历史下沿，建议逢低配置。 观点1）部分机构预测二季度归母增长0-10%，相较于一季度数值10同仁堂更新（联系人：代雯 、张云逸、高初蕾） 今日股价波动较大，我们预计5月博弈资金部分撤退，消息层面包括二季度预期弱、药店价格治理对产品与商业公司的担忧等，但我们认为实际影响有限。 我们预计全年归母增长15%到19.2亿（下半年尤其四季度有望提速）、目前估值28x、基本已到历史下沿，建议逢低配置。 观点1）部分机构预测二季度归母增长0-10%，相较于一季度数值10%环比降速。 我们认为同仁堂利润可预测性较弱但韧性较强，二季度仍有望实现10%以上增长；2）药店价格治理逐渐发酵，市场担忧对销售额高的品种如安牛产生负面影响。 我们认为同仁堂安牛几乎全部自费（含天然成分均不可医保支付）、扣率高（可能是中成药最高）、价格维护能力强（咬死860元）、市场秩序管控严（乱价即下架），比价政策影响十分有限。3）本月药店板块下滑20%、市场担忧同仁堂因药店补跌。 商业集团权益利润占同仁堂归母约17%、占比较小。 商业集团毛利率35%（零售业务）、净利率5%（子公司）、与药店行业平齐，鉴于主要销售品牌药与同仁堂产品、预计比价政策影响有限。