重视金融板块的稳健作用业绩与估值再平衡20260715

金融板块稳健作用与业绩估值再平衡

核心观点

2026年上半年金融板块业绩超预期，银行、保险、券商均表现强劲，基本面与低估值存在显著错配。板块估值修复主要受息差筑底、筹码结构改善及“K型”经济格局驱动。

关键数据与业绩表现

• 银行板块：营收增6-7%，净息差Q2环比持平或微降1-2BP，预计2027年息差筑底确定性强。零售风险占比30%，对公风险可控，营收增速提升3%即可消化0.1%不良贷款。
• 保险板块：利润增速超50%，Q2单季利润增3倍但股价跌20%，呈现“K型”背离。中国人寿利润增速预计50%，中国财险增速10-15%，净利润约250-260亿元。
• 券商板块：利润增速达50%，Q2环比增30%。国际业务贡献显著，含科量业务（IPO、跟投、自营）驱动业绩弹性。

筹码结构与估值动态

• 银行板块：国家队减持基本结束，险资OCI账户持仓稳固，股息率4-5.5%提供强支撑。
• 保险板块：资金再平衡主线下，保险股估值修复可期。中国人寿业绩确定性强，中国财险估值低（PB仅0.85倍），存在估值错配优势。
• 券商板块：估值仍处于较低水平，大型券商ROE高，含科量业务可持续性强。推荐国泰君安、中信证券、招商证券等。

投资策略

• 7-8月：避险资金青睐四大行及江苏、南京等城商行。
• Q4：关注招行、兴业抢权行情，及宁波、杭州等高ROE品种的估值切换。

驱动因素分析

• 银行：负债端成本控制稳定，资产端出口、科技行业带动业务增长。
• 保险：资金回流与风险偏好提升推动估值修复，业绩弹性选择中国人寿、中国财险。
• 券商：“含科量”业务（IPO、跟投、国际业务）驱动业绩弹性，政策与产业趋势提供可持续增长平台。