顶层设计扩大内需，重视再平衡下的板块机会

核心观点

• 事件背景：国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确坚持扩大内需战略，目标到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右。
• 规划要点：包括促进服务消费提质惠民、推动商品消费扩容升级、培育消费新业态新模式新场景、提升消费能力、优化消费环境、完善促进消费制度机制等。
• 行业关注点：重点关注“地域餐饮品牌化+特色食品产业”带动的餐饮链/休闲食品/调味品，以及挂钩“银发经济”和“健康消费”的保健食品/特医食品/特殊膳食。

投资建议

• 政策预期升温：随着政策端预期的升温，市场资金有望迎来再平衡。
• 投资策略：建议从Q2业绩出发，结合“估值+回购/增持+股息率”，重点关注具备安全边际+中长期产业趋势的标的。

行业板块建议

• 酒类：
  • 白酒：二季度仍处调整阶段，关注收入有韧性的标的：贵州茅台、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒。
  • 其他酒类：啤酒Q2旺季不旺，关注燕京啤酒利润弹性；百润股份Q2超预期，维持推荐；会稽山利润有望持续修复。
• 大众品：
  • 餐供：二季度相对领先的板块，特别是复调表现更优，关注：海天味业、安井食品、安琪酵母、天味食品、颐海国际、中炬高新、宝立食品。
  • 零食：零食量贩渠道仍是重要增量，关注：万辰集团、卫龙美味、劲仔食品、有友食品。
  • 大健康：低温、代糖、保健品仍具备行业趋势，关注：妙可蓝多、西麦食品、新乳业、百龙创园、H&H国际控股。

风险提示

• 消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题等。