DeepSeek重大突破，重视AI应用与算力的再平衡

行业观点

1. DeepSeek R1实现重大突破

   • DeepSeek R1模型迅速引爆海内外AI产业圈，月活用户迅速突破3000万人。
   • 模型性能对齐OpenAI-o1正式版，具备推理价格低、完全开源等优点。
   • DeepSeek R1等模型的性能突破和工程优化标志着中国在AI基座模型上首次实现对美国追赶甚至对齐，且完全开源。

2. 重视AI应用与算力的再平衡机会

   • DeepSeek R1极低的推理API价格、性能优异的蒸馏小模型和完全开源策略，有助于降低AI开发者的门槛和成本，提高下游AI应用软硬件厂商的产业分工议价权。
   • 虽然DeepSeek R1通过优秀的工程优化大幅降低了训练算力开支和模型推理成本，但算力对于模型性能的支撑仍是必选项，整体算力需求有望再上台阶。
   • 建议关注：1）应用：金山办公、同花顺、万兴科技、第四范式；2）算力：紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、润泽科技、海光信息、寒武纪。

市场表现

1. 行情回顾

   • 2025年1月21日至2025年2月7日，申万计算机指数上涨15.71%，领先上证指数13.88个百分点，领先沪深300指数14.06个百分点。
   • 重点公司方面，涨幅前三分别为卫宁健康（+42.24%，医疗IT）、奇安信（+37.19%，网络安全）和金山办公（+33.71%，办公软件）。

2. 估值情况

   • 申万计算机指数PE-TTM为51.41倍，位于近十年的62.50%分位数。
   • 相对沪深300指数的估值溢价为4.31倍，位于近十年的60.71%分位数。

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重点公司动态

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风险提示

1. AI技术发展不及预期
2. 客户IT需求不及预期
3. 宏观经济状况不及预期
4. 政策不及预期