东吴电新 亿纬锂能 产品供不应求 经营韧性强劲 27年估值仅11倍 持续看好

核心观点与关键数据

• 近期回调与基本面：太阳亿纬锂能近期股价回调较多，但基本面无变化，Q2业绩达17-19亿元，经营韧性表现亮眼。
• 盈利预测与估值：若按明年100亿利润计算，当前仅11倍PE，公司被明显错杀，持续看好。预计26年净利润75亿（15倍PE），27年利润超100亿（11倍PE），给予27年20倍估值对应2000亿市值。

业务增长与产品布局

• 出货量：Q2出货40-45GWh（同环比+55%+20%），其中动力15GWh+、储能25GWh+。26年预计出货200GWh（同增65%），动力90GWh（同增80%）、大圆柱10-20GWh、商用车50GWh、储能110-120GWh（同增60%）。
• 产品规划：大方形新规划240GWh、大圆柱规划80GWh，后续有望放量，27年目标出货300GWh+（同增50%）。

经营与盈利能力

• 经营韧性：Q2单Wh盈利升至0.025元，价格联动逐步落地，通过供应链多元化、战略采购及金融工具缓冲成本波动。Q3盈利有望上行，全年单Wh盈利预计0.025-0.03元。
• 利润贡献：动储业务贡献50-60亿，消费类15-20亿，投资收益5-10亿，26年合计净利润75亿。27年利润超100亿（同增30%+），动储业务仍为主要利润来源。