May TIC 数据显示，外国投资者对美长期固定收益的需求保持强劲，净购买额达 1280 亿美元，主要由私人投资者推动，其中 UST 和公司债券是主要投资标的。官方投资者购买力下降，净购买额仅为 20 亿美元，较 April 的 180 亿美元大幅减少。同时，外国投资者减少了对 T-bills 的持有，May 下降 430 亿美元，延续了此前几个月的下降趋势，且完全由官方部门推动，私人投资者反而增加了 180 亿美元的购买。
长期固定收益产品中，需求广泛，以 UST 为主要驱动力：
- UST 需求保持强劲。长期 UST 净购买额上升至 570 亿美元，远超近期平均 250 亿美元的节奏，私人投资者是主要购买力量，贡献了 540 亿美元。
- 机构债需求有所放缓，但仍保持稳健。外国投资者购买 190 亿美元机构债，较 April 的 270 亿美元有所下降，但高于近期平均水平。私人投资者购买了 240 亿美元，而官方投资者则出售了 50 亿美元。
- 公司债需求反弹。净购买额增至 530 亿美元，较 April 的 210 亿美元大幅增加，超过近期平均 400 亿美元的节奏。私人投资者购买了 490 亿美元，官方投资者贡献了 40 亿美元。
按地区划分，加拿大和欧洲是主要需求来源：
- 加拿大成为 May 最大的买家，增持 440 亿美元长期美债，此前在 April 出售了 510 亿美元。购买主要集中在 UST（390 亿美元），也增加了 60 亿美元公司债，出售了 10 亿美元机构债。但鉴于加拿大 TIC 数据的季度性模式，该购买规模可能受到季度时间或托管效应的影响。
- 欧洲仍是主要需求来源，但流入放缓至 330 亿美元，较 April 的 610 亿美元有所下降，且更集中于公司债。欧洲投资者购买了 260 亿美元公司债，60 亿美元机构债和 20 亿美元长期 UST。其中，英国购买 150 亿美元（包括 70 亿美元 UST 和 120 亿美元公司债），卢森堡购买 140 亿美元（主要为 UST 和机构债，但部分可能反映托管活动），爱尔兰购买 130 亿美元（包括 50 亿美元 UST 和 60 亿美元公司债，同时增加了 70 亿美元 T-bills）。挪威出售了 60 亿美元长期 UST，法国出售了 50 亿美元。
- 亚洲净购买长期美债速度放缓至 300 亿美元，较 April 的 550 亿美元有所下降。香港是地区最大买家，增持 170 亿美元（主要为 150 亿美元长期 UST，但也出售了 100 亿美元 T-bills），中国大陆购买 50 亿美元（主要为 40 亿美元机构债销售），中国增加了 60 亿美元 T-bills，长期 UST 需求持平。日本购买 50 亿美元，但出售了 30 亿美元长期 UST。值得注意的是，日本 T-bills 持有量减少了 600 亿美元，与日本财务省报告的 1200 亿日元（约 740 亿美元）外汇干预规模相符，表明该减少可能源于货币管理活动，而非对美债的普遍撤资。日本居民在 May 购买了约 40 亿美元美国主权债券。
高频指标显示，自 May 以来，外国需求有所放缓：
- 美联储托管持有的 UST 持续下降，在美元走强背景下，自 late May 以来下降约 500-800 亿美元。
- 日本财务省数据显示，主要日本投资者在 June 的海外债券购买趋于平稳，约 100 亿美元的养老基金购买被约 120 亿美元的银行出售和约 10 亿美元的投资信托出售所抵消。寿险公司需求疲软，其他投资者则小幅净买入。
- 更近的周度数据显示了小幅净卖出。
结论：尽管 TIC 数据显示外国投资者对美长期固定收益的需求保持强劲，但高频指标暗示需求有所放缓。加拿大数据的季度性模式也值得关注。
