公司深耕继电器主业多年，已成长为国内重要的继电器制造企业，产品体系涵盖功率继电器、磁保持继电器、新能源继电器、汽车继电器及电磁阀等。26Q1公司实现营业收入2.3亿元，同比+20.96%；实现归母净利润0.2亿元，同比+147.3%。
1. 继电器主业稳固，新能源业务驱动成长
- 公司长期专注于继电器领域，已进入美的、海尔、格力等国内家电龙头供应链，并持续拓展新能源汽车、光伏储能、工业控制等新兴应用领域。
- 通用继电器业务需求稳定，为新能源产品研发及市场拓展提供有力支撑。
- 光伏/储能：全球光伏储能装机仍维持高景气，公司积极布局相关领域，有望充分受益行业高景气发展。
- 汽车继电器：汽车智能化驱动继电器量价提升，国内品牌替代空间大；随着新能源汽车向800V高压平台升级，高压直流继电器迎来量价齐升。
- 公司持续推进流体电磁阀产品布局，打造“继电器+电磁阀”双产品平台；2025年全球电磁阀市场规模达53.8亿美元，公司流体电磁阀有望逐步放量，贡献收入第二增长曲线。
2. 家电市场稳步增长，光伏储能与新能源汽车打开空间
- 家电仍然是继电器最大的应用市场，智能化升级推动传统市场保持稳健增长。
- 公司已进入国内外头部家电企业供应体系，客户资源优势明显，协同发展流体电磁阀。
- 光伏和储能装机持续增长，为新能源继电器带来广阔市场空间，公司已布局相关市场。
- 汽车智能化和电子电气架构升级进一步提升低压继电器配置需求，高压直流继电器是新能源汽车刚需配置，单车需求量约为7-9只。
- AI数据中心供电架构升级，高压直流供电（HVDC）有望成为未来重要发展方向，带动继电器新增需求，AIDC有望成为继电器行业未来3~5年的核心增长引擎。
3. 继电器基本盘稳固，产品升级驱动公司迈向成长新阶段
- 公司深耕继电器行业多年，已形成完善的产品平台，覆盖家电、工业控制、新能源、电力及汽车电子等多个领域。
- 通用继电器基本盘稳固，优质客户资源构筑竞争壁垒，公司已进入国内外头部家电企业供应体系。
- 电磁阀打造第二产品平台，依托已有客户资源，公司能够持续提升单客户配套价值，未来成长空间值得期待。
4. 盈利预测与估值
- 预计公司26-28年归母净利润分别为0.58亿元/0.90亿元/1.25亿元，对应EPS分别为0.57/0.89/1.24元。
- 选取行业内2家可比公司，其中两家可比公司2027年可比公司平均PE为44倍。
5. 风险提示
- 宏观经济大幅波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。
