汽车电子基本盘稳固，AI与储能业务加速放量

世运电路发布 2025 年年报，实现营业收入 55.77 亿元（同比增长 11.05%），归母净利润 6.84 亿元（同比增长 1.37%）。公司汽车电子基本盘稳固，新能源汽车、智能驾驶领域核心供货地位巩固，车载高压、高频高速板产品份额提升；同时积极布局 AI 算力、储能、机器人等新兴产业，高速高频 PCB、高阶多层板等高附加值产品产能有序释放，新业务板块贡献增加，打开中长期成长空间。

公司持续推进产能扩张与工艺升级，在泰国新建年产 120 万平方米高端、高精密度印制电路板项目，鹤山总部周边地块建设“芯创智载”项目，鹤山世茂电子二期持续加码，未来将新增年产双面板、多层板及 HDI 板 70 万平方米的产能。研发层面保持高投入，持续加码高频高速、封装基板、高端厚铜板等前沿技术研发与工艺迭代。

投资建议：预计公司 2026/2027/2028 年营业收入分别为 75/101/137 亿元，归母净利润分别为 9/16/26 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；产能释放不及预期，市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。