专注模型 Harness，图模融合打开应用空间

海致科技集团是中国领先的企业级人工智能解决方案提供商，专注于通过"图模融合"技术，开发Atlas图谱解决方案及产业级智能体。公司核心产品Atlas图谱解决方案包含DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台及AtlasGraph图数据库，近四年营收复合年增长率达25.7%。

AI市场规模不断扩大，大模型落地中Harness需求提升。全球人工智能市场规模预计2029年达20.24万亿元，中国市场增速更快。大模型落地产业需要打破幻觉、黑盒推理和系统割裂等痛点，Harness系统重要性逐步提升。

海致科技深耕图模融合技术，卡位AI核心基础设施。其自研AtlasGraph图数据库性能领先，Harness系统通过控制层规则约束、记忆层关系型图谱、编排层系统打通，将大模型从"概率玩具"转化为"确定性手术刀"。公司已覆盖反欺诈、智能运营、数据治理等百余个场景，服务360余家客户，2024年在中国以图为核心的AI智能体市场份额约50%。

投资建议：预测公司2026-2028年营业收入分别为9.04/12.93/18.23亿元，归母净利润分别为0.00/0.28/0.57亿元。采用PS估值方法，目标价为71.8港元，首次覆盖，给予“强推”评级。

风险提示：技术进步不及预期、竞争格局恶化、商业化落地不及预期。