2026年上半年中国经济实现平稳开局，GDP同比增长4.7%，符合全年目标预期。主要支撑因素包括出口和高新产业，但第二产业增速回落，成为GDP增速回落的 主要原因。外需环境不确定性增加，但全球AI产业景气带动下，我国进出口贸易超预期增长，高新技术产品出口竞争力持续增强。预计下半年外贸仍具备较强韧性，对经济增长形成支撑。
居民收支意愿回暖，就业景气边际改善。上半年全国居民人均可支配收入同比名义增长5.2%，实际增长4.2%；居民人均消费支出同比名义增长3.7%，实际增长2.7%。文教娱乐、医疗保健消费支出增速回升，显示服务消费延续恢复。就业方面，上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，6月降至5%。下半年居民消费能力和意愿有望继续修复，但受居民收入预期、房地产调整等因素制约。
单月工业生产边际改善，高技术产业支撑作用显著。上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，6月单月增长5.3%。高技术产业和装备制造业工业增加值分别增长13.3%和9.3%。6月制造业增加值增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.4%。下半年工业生产或延续结构性改善态势，高技术制造业和装备制造业景气延续将继续支撑工业增长。
整体基建投资承压，新基建现结构性亮点。上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，扣除房地产开发的固定资产投资下降2.7%。基建投资同比下降2.41%，但6月单月降幅收窄至-10.17%。互联网和相关服务业、信息传输业、光纤制造业投资增长显著。下半年财政资金加快落地，“两重”项目持续推进，有望带动基建和相关产业投资回升，但固定资产投资增速短期仍面临压力。
地产投资持续承压筑底，政策加码托底住房消费。上半年全国房地产开发投资同比下降18%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均同比下降。6月房地产开发投资同比下降25.95%，商品房销售面积、销售额同比下降16.28%、15.48%。政策方面，多地出台楼市宽松政策，住建部拟优化公积金制度。下半年房地产支持政策仍将发力，但房企投资意愿偏弱，销售端修复尚未形成趋势，房地产投资短期仍将承压。
制造业投资呈现结构分化，高技术产业投资逆势领跑。上半年制造业投资同比下降1.2%，6月单月降幅收窄至3.22%。铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增速最高，达到24.7%。纺织业、计算机、通信和其他电子设备制造业投资保持稳定增长。下半年制造业投资有望获得支撑，高技术制造和先进装备等新动能领域仍将保持韧性，但传统行业需求偏弱、企业扩张意愿不足，制造业投资预计延续结构性改善态势。
“618”促销拉动消费回暖，汽车品类延续拖累态势。上半年全国社会消费品零售总额同比增长1.3%，除汽车以外的消费品零售额同比涨幅扩大至2.8%。6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，除汽车以外的消费品零售额同比扩大1.9个百分点。餐饮收入增长1.2%，商品零售增长0.9%。汽车类零售额同比下降16.1%，成为拖累社零增长的主要因素。下半年政策效果有望进一步释放，带动汽车、家电等领域持续修复，但消费修复仍依赖居民信心和收入预期的改善。
风险提示：政策落地节奏不及预期风险，海外经济超预期波动风险。
