1. 生产端
- 整车生产：头部品牌（雅迪、爱玛）积极布局海内外自有基地，产能领先；九号、绿源等紧随其后。生产效率方面，雅迪、爱玛、绿源领先，九号在进步。人均创收方面，雅迪领先，九号紧随其后。
- 核心部件：三电（电池、电机、电控）占比成本约各占一半。雅迪、爱玛在电池、电机方面自主布局程度较高，绿源自研液冷电机，九号联合供应核心部件并自研软件算法。
2. 产品端
- 政策与需求：电自安全性要求高于电摩，驾驶门槛低于电摩。电摩在部分地区受限，但政策友好程度逐步提高。
- 品牌定位与产品策略：九号定位中高端，强调智能化、个性化；雅迪、爱玛等传统品牌立足大众市场，强调可靠耐用、高性价比。分价格段竞争持续深化，传统品牌在中高端向九号发起冲击，九号向下拓展价格带。
- 智能化：OS系统是智能化核心，九号OS系统持续领跑行业。新势力品牌智能化功能丰富度及精准度更高，传统品牌快速追赶。
3. 渠道端
- 渠道模式：需求庞大分散，线下渠道是核心，分销体系（品牌厂商-一网经销商-二网经销商）应运而生。
- 渠道盈利：二网经销商是景气晴雨表，头部品牌优势突出。一网经销商盈利较薄，需关注生态价值；二网经销商需关注高质量动销与售后增值服务。
- 渠道发展：数字化是未来发展方向，九号数字化体系领先，传统品牌在闭环及融合程度方面仍有进步空间。
4. 消费端
- 用户画像：男性、女性占比相对均衡，26-35岁人群占比最高，下沉市场占据主要份额，使用场景偏向日常生活。
- 使用场景与购车原因：通勤是核心需求，其次是生活短途出行、亲子接送。购车原因主要指向电动两轮车使用便捷、代步性能良好。
- 购车价格带与关注点：价格带呈上升趋势，用户更看重技术与配置规格，其次是产品质保与售后服务，智能化功能成为决策核心关注因素。
- 品牌营销：新势力品牌重在“新”，传统品牌重在“稳”。线下门店是主要信息获取渠道，短视频平台重要性提升。B站用户关注颜值、智能、安全感等；小红书用户关注颜值、智能、安全感与长期品质。
5. 行业趋势
- 存量市场：渠道扩张接近饱和，头部品牌市占率提升。头部企业通过巩固竞争优势、把握结构性变化机遇，有望持续提升市场份额。
- 即时零售：商用场景乘即时配送东风，有望持续增长。政策规范化推动替换需求，被动系统增配&主动功能升级共同推动。
- 电动三轮车：休闲三轮车增长潜力可观，监管层面灵活度高。爱玛首创汽车级智能小三轮，雅迪产品质价比优势突出。
6. 投资建议
关注生产端与渠道端势能向上、智能化进化的头部公司，如雅迪控股、爱玛科技、九号公司。
7. 风险提示
消费疲软、政策相关风险、行业竞争加剧、新品推广不及预期、盈利预测及数据测算存在误差。
