6月银行体系延续“资产缺需求、负债欠稳定”的状态。贷款方面,大小行均呈现票据冲量、中长贷大幅少增现象,反映实体真实需求偏弱;存款方面,受理财回表影响非银存款下降,银行负债根基不扎实,大行重启5年大额存单发行、中小行保证金存款持续高增反映此问题。
负债端:非银存款回流但占比仍处高位(约13%),高度非银化的负债结构不利于资产创收;个人定存向大行集中,中小行定期存款新增同比少增1120亿元,储蓄存款转移态势明显。
资产端:中小行贷款同比增速滑落至4.5%,大行贷款增速6.7%,信贷资源向头部银行集中;大行债券投资同比增速19.8%,但后续腾挪空间受限,但仍可能有买债扩表、稳定营收的逻辑支撑。
投资建议:寻找确定性,关注基础客群优势、负债成本降幅、资产定价权、项目储备厚度及红利扩张持续性。推荐中信银行、渝农商行,受益标的如成都银行、杭州银行、江苏银行等。
风险提示:宏观经济增速下行、政策落地不及预期、存款竞争加剧息差收窄等。