2月信贷收支表点评：存款格局重塑，大行延续较强配债力度

金融 2026-03-17 刘呈祥,朱晓云开源证券付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

核心观点：2月大行存贷增速差走阔，存强于贷趋势延续；负债端存款格局重塑，个人定存持续流向大行，大行存款增速维持高位；资产端中长贷回暖，票据规模压降，大行配债力度增速维持高位。
关键数据：
- 2月末大行存款增速为10.96%，环比-0.42pct，中小行为8.05%，环比-1.43pct。
- 2月大小行新增票据规模分别同比-1974亿元和-326亿元。
- 大行中长贷同比多增2018亿元，首次实现同比多增。
结构分析：
- 负债端：季节性因素导致企业活期存款转为个人活期存款，个人定存从中小行流向大行，非银存款阶段性缓解。
- 资产端：票据规模压降，中长贷回暖，银行盈利诉求提升，对低价贷款容忍度降低。
- 配债：大行配债力度强，偏好7-10Y国债，主要源于存款过量增长、配置盘利差空间打开、监管放松等多重因素。
投资建议：关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，如江苏银行、杭州银行、重庆银行；中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如农业银行、工商银行、招商银行。
风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期。