行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

拳头宝丰能源烯烃景气高企叠加内蒙项目放量26H1业

2026-07-15 未知机构 MEI.

业绩预测：预计2026年上半年公司归母净利润93-102亿元，同比增长62.7%-78.4%；其中Q2单季预计56.39-65.39亿元，同比增长71.87%-99.30%，环比增长54.04%-78.61%。
业绩驱动因素：
- 烯烃景气度提升：受中东地缘冲突影响，全球化工原料价格上涨，推动下游烯烃产品（聚乙烯、聚丙烯）市场价格整体上行，公司煤制烯烃产品盈利能力增强。
- 价格对比：2026年Q2国内聚乙烯均价8314.36元/吨（环比+12.54%，同比+9.90%），聚丙烯均价9354.94元/吨（环比+27.2%，同比+25.08%）；同期煤炭均价707.48元/吨（环比+9.99%，同比+6.64%），烯烃产品涨幅明显高于煤炭，价差扩大驱动业绩高增。
- 产能释放：内蒙项目2026年Q2全面达产，Q1产销量已同比提升（聚乙烯产量增长40.42%，销量增长39.58%；聚丙烯产量增长38.91%，销量增长40.31%），Q2产销量有望继续同比提升。
未来规划与产能扩张：
- 在建项目：宁东四期（50万吨/年）2026年底投产，内蒙古电解水制氢一期（2027年建成），新疆煤制烯烃项目已上报发改委审核，内蒙二期履行审批流程。
- 产能提升：若上述项目顺利过审投产，公司烯烃总产能将提升至520万吨/年。
行业前景与公司竞争力：
- 供需拐点：烯烃行业供需拐点来临，公司新型煤化工成本优势将更凸显，市占率有望持续提升，综合竞争力增强。
研究结论：预计2026-2028年归母净利润分别为164/176/190亿元，维持“增持”评级。
风险提示：产品价格波动风险、原材料价格上涨风险、项目投产进度不及预期。