国金具身智能奥比中光跟踪ASP新增3500元持续拓展高景气下游场景

核心观点与关键数据

1. 事件概述

   • 公司在CES展发布手腕相机新品，单机新增装载两个深度相机模组，单机ASP提升3500元。
   • 人形机器人单机配套深度相机可达6-8个，ASP区间1.2-1.6万元（按均价2000元计算）。
   • 下游应用场景拓展至航空航天、3D打印、割草机等。

2. 业绩测算

   • 新增ASP贡献的潜在营收：100万台0.35万20%净利率50%份额30倍PE=105亿元。
   • 预计25/26/27年净利润分别为1.4/3-4/6-8亿元，25-28年利润CAGR超90%。

3. 市场地位与竞争优势

   • 公司下游场景丰富，包括线下支付、消费电子、新机器人、航天等，订单多点开花。
   • 机器人2D转3D技术路线确立，深度相机渗透率持续提升，公司市占率超50%，成为全球龙头。
   • 特斯拉已测试公司3D相机产品，78%人形机器人采用深度相机，后续渗透率有望提升。
   • Intel合作标志公司生态、渠道、性价比等综合水平全球领先。

4. 未来展望

   • 一季度可能获得定增批文，海外订单超预期概率较大。
   • 公司深度相机业务逻辑唯一且全球第一，持续推荐。
   • 合计估值：主业315亿（机器人业务360亿）+600亿=975亿元。

研究结论

公司通过新增深度相机模组提升ASP，并拓展高景气下游场景，业绩有望爆发。凭借全球领先的机器人深度相机市占率和技术优势（如特斯拉合作），未来3-5年业绩增长可期，海外订单或超预期。给予持续推荐评级，预计25-28年利润CAGR超90%，合理估值600亿+。