华宝基金每周策略--火箭成功回收 商业航天如何重塑产业链

市场回顾与展望

上周市场出现大幅震荡，主要原因是海外市场扰动（美国算力相关事件和韩国市场去杠杆）以及市场对中报业绩的预期。市场呈现防御特征，大盘价值表现相对较好。行业层面，计算机板块相对滞涨但有望反弹，传媒板块（尤其是游戏）上涨，建筑材料和电力设备板块下跌。资金流向方面，融资资金主要流入通信、国防军工和石油石化板块，ETF资金主要流入电子板块。

宏观层面，美伊冲突重新升级对市场带来短期扰动，但长期影响有限。美联储内部存在分歧，政策调整取决于最新经济数据，年内不加息不降息的中性假设和降息的乐观假设并存。国内政策方面，资本市场新规落地，人民币国际化措施推出，扩大消费规划发布，均对市场形成积极预期。

行业拆解：商业航天

长征十号乙火箭一级子级回收成功，是商业航天领域的技术创新和重要突破，为后续低成本、高运力、高频次发射奠定基础，推动卫星互联网等产业链发展。与美国SpaceX的支撑腿回收方式不同，中国采用网系回收，具有成本和效率优势。商业航天产业链发展空间巨大，预计2030年组网需求达1.5万颗卫星，未来可能达到10万颗。商业航天板块在二级市场表现相对低迷，但长期发展前景广阔。

其他行业关注

创新药、医疗、银行等板块基本面向好，但二级市场表现与基本面存在背离，存在补涨需求。周期类板块受海外和国内宏观因素影响，需持续关注。稳健行业方向如银行，对投资组合具有平滑作用。

研究结论

短期市场可能继续震荡，但中长期走势向好，AI算力仍是市场主线。建议关注AI算力、创新药、医疗、银行、商业航天等板块的投资机会。美伊冲突、美联储政策、国内经济政策等因素需持续关注。