研报总结
核心观点与事件
- 中国航天科技集团长征十号乙可回收火箭首飞成功，一级火箭在“领航者”号海上平台实现网系捕获回收，创首飞即回收世界纪录，使中国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭完整工程能力的国家。
- 长十乙火箭的网系回收成功，标志着中国商业航天从“技术验证”迈入“规模商用”的关键转折点，证明了中国具备低成本、大运力、可重复使用的火箭技术。
未来产业逻辑
- 未来产业逻辑将沿着“可回收火箭降本→卫星星座加速部署→空天地一体化网络形成→下游应用场景拓展”的主线展开。
- 太空算力和太空电站将成为太空经济的重要看点。
未来半年可回收试验计划
- 未来半年将进行“多箭接力”进行可回收试验，包括：
- 朱雀三号遥二：7月中旬进行垂直回收试验，若成功→2026Q4做回收后箭体二次商业发射。
- 长十乙复飞：2026年年底前进行全球首次"网系回收箭"复用飞行。
- 智神星一号：近期首飞（星河动力苍穹-50发动机已完成163次热试车），首飞不入轨即回收。
- 双曲线三号（星际荣耀）：2026年底首飞+海上回收，液氧甲烷。
可回收火箭竞争新阶段
- 可回收火箭的竞争将从“谁先飞起来”进入“谁能稳定生产、稳定回收、稳定复用”的新阶段。
- 真正拉开差距的不是一次回收成功，而是制造端的批量化能力、回收后的快速检测维修效率，以及支撑高频次运行的发射和回收基础设施。
- 中国现在解决了“有没有”的问题，未来3年是解决“好不好用”的问题，未来5年则是解决“能不能大规模商用盈利”的问题。
卫星组网提速与太空经济
- 运力突破直接推动组网提速，目前GW星座累计发射177颗批产星，千帆星座238颗，美国Starlink在轨超万颗（25年单年发射近3200颗）。
- 低成本运力就位后，千帆、GW、鸿鹄等批量发射具备经济性，搭配海南商发专属工位，发射频次有望阶梯式提升。
- 太空经济是新兴支柱产业，太空算力和太空电站成为新的发展方向。
- SpaceX计划部署10万颗Gen3Starlink卫星和100万颗Starmind AI计算卫星，构建“通信＋算力”双星座网络，为太空经济提供基础设施支撑。
- SpaceX在得州建设的Gigasat工厂计划2027年初发射原型星，2027年底前实现约1GW太空AI算力的年化部署能力，2030年达100GW年化部署规模。
受益标的
- 迈为股份：太空光伏龙头，产品性能在国内外市场处于领先地位。
- 信维通信：国内核心天线厂商，已与多家国内外卫星终端公司合作。
- 信科移动：深度参与低轨在轨验证和组网建设，打造星载基站、星载相控阵天线等系列产品。
- 紫光国微：FPGA芯片龙头，商业航天领域多款产品已逐步实现导入落地。
- 上海瀚讯：千帆星座通信分系统供应商及G60星座载荷相关通信设备的核心承研单位。
风险提示
