华宝基金 每周策略--火箭成功回收 商业航天如何重塑产业链

市场回顾与展望

上周市场出现大幅震荡，主要原因是海外市场扰动，特别是美国算力板块的波动和韩国市场的去杠杆。市场进入中报业绩期，投资者相对谨慎，同时科技板块拥挤度较高，放大了波动。随着中报落地，市场有望形成支撑，尤其是算力板块。中长期来看，AI算力仍是产业主线，近期算力板块调整后有望反弹。

宏观与行业分析

宏观层面：

• 美伊冲突：冲突升级可能性不大，但需持续关注，可能对市场带来短期扰动。
• 美联储政策：美联储内部存在分歧，政策调整取决于经济数据，年内不加息不降息中性假设，乐观假设降息概率增加。
• 国内政策：A股交易新规落地，人民币国际化政策推进，扩大消费十五五规划发布，对资本市场和经济推动积极作用。

行业层面：

• AI算力：基本面持续向好，订单和生产情况积极，财报将证实产业景气度。
• 其他板块：创新药、医疗、银行、券商等板块基本面向好，但二级市场表现滞后，存在补涨需求。
• 商业航天：长征十号乙火箭一级火箭回收成功，是商业航天发展的重要里程碑，将推动产业链高速发展，降低发射成本，提高发射频率，为卫星互联网搭建提供可能。中国商业航天产业链发展空间巨大，未来有望实现1~10的高速发展。

资金流向：

• A股：融资资金大幅流出，市场风险偏好回落，但ETF资金流入迹象明显。
• 港股：资金面增加，南向资金净流入，互联网大厂业绩和AI进展提振市场。

研究结论

短期市场可能继续震荡，但中长期走势向好，AI算力仍是产业主线。建议关注AI算力、创新药、医疗、银行、券商、商业航天等板块。商业航天发展空间巨大，一级火箭回收成功是重要里程碑，未来有望实现商业化闭环，产业链发展向好。