市场回顾
上周A股市场出现大幅波动，尤其是周五单日大幅调整，超出市场预料。主要原因是AI算力板块涨幅过高，引发交易层面的回调，同时叠加情绪面和资金面的扰动。监管机构和国有机构表态积极，市场在周一逐渐企稳，周二出现反弹。上周市场整体下跌，科创50和创业板指跌幅较大，价值板块相对稳健。银行板块逆势上涨，主要受益于资金流入和低估值高股息特性。电子板块跌幅最深，主要原因是获利回吐和资金大幅流出。国防军工和机械设备板块也出现较大跌幅，主要原因是市场环境谨慎和商业化落地时间较长。中药、白色家电和专业连锁等板块表现较好。资金面上，融资资金大幅净流出，ETF资金则有大幅净流入，显示中长期资金态度积极。
宏观事件拆解
海外方面，美伊冲突再起，但大规模升级概率不大。美联储加息预期有所回落，但新任主席沃什的发言又阶段性抬升了市场担忧。韩国政府采取去杠杆措施，市场波动逐渐减弱。美国6月通胀数据超预期回落，核心CPI同比和环比均低于预期，显示通胀压力有所缓解，美联储加息预期进一步修正。国内方面，发布扩大消费十五规划，目标是将年均消费增速提升至3.7%，并关注消费能力提升和稳地产政策。6月经济数据显示GDP放缓，但上半年数据符合预期，政策工具箱仍有较多选择。6月金融数据显示社融和人民币贷款回落，主要原因是居民中长期贷款和政府债券相关贷款下降，反映房地产市场有待企稳。6月贸易数据超预期，出口额首次突破4000亿美元，主要来自AI产品、汽车和化工等领域的贡献。
产业动态
近期大厂财报显示AI产业景气度持续提升。台积电和ASML的财报均超预期，收入和利润增长强劲，并加速产能扩张。SK海力士CEO表示DRAM行业面临严重供应短缺，并将持续数年。长鑫科技上市将为产业带来积极影响，包括技术升级、扩产和拉动上下游需求。技术创新方面，华为发布升腾950超节点产品，提供更强的算力以满足下游需求。中游模型Kimi K3发布，性能接近边缘模型，推动AI应用发展。下游应用方面，AI手机、AI PC和AI眼镜等产品不断推出，AI应用场景快速拓展。整体来看，AI产业持续高景气，形成良性循环，未来发展可期。
后市展望
短期市场波动较大，但具备反转条件。监管机构和国企平台积极维稳，市场情绪逐渐回暖。建议关注AI算力板块，包括国产算力和北美算力。同时关注创新药、证券、机器人、商业航天等板块，以及作为稳健资产的银行板块。中长期来看，AI产业景气度持续提升，市场主线有望回到AI算力，相关板块有望从反弹转为反转。
