银华基金 财富风向标-第9期--一堂关于波动的课

核心观点与关键数据

1. 央行增持黄金

   • 中国央行连续20个月增持黄金储备，6月增持48万盎司，创2024年11月以来单月最大增幅。
   • 央行购金释放长期看好信号，为金价提供托底支撑。
   • 当前黄金配置窗口较好，叠加美元回落和加息预期回摆，建议中长期配置。

2. 央行二季度货币政策例会

   • 延续适度宽松基调，但强调“向新向优”结构性转型，信贷弱不代表经济差，降息降准迫切性下降。
   • 关注结构性政策出台，如针对消费、科技领域的定向支持。
   • 权益侧流动性充裕，固收侧可关注中短久期利率债。

3. 通胀数据（CPI和PPI）

   • CPI同比上涨1%，环比回落，通胀上行趋缓，核心CPI受通信工具、旅游、医疗服务等支撑。
   • PPI同比上涨4.1%，环比首次转跌，年内高点大概率已现，中游装备制造业（AI、新能源）价格逆势上涨。
   • 建议哑铃型配置：上游资源品（有色、煤炭）+中游装备制造业（半导体、科创芯片）+红利低波资产。

4. 长征10号乙火箭回收成功

   • 成本降低80%~90%，单枚火箭可复用10次，发射间隔缩短至3天。
   • 海上回收技术路线差异化竞争，运力损耗降低，产业链大规模兑现启动。
   • 短期利好商业航天板块，建议关注商业航天ETF、卫星ETF、国防军工ETF。

研究结论

• 中国经济正经历结构性转型，旧增长模式褪去，新动能（AI、新能源、商业航天）崛起。
• 资产配置需关注结构变化，不再简单依赖总量数据，而是深入分析新经济逻辑。
• 理财师需引导客户关注结构性政策机会，结合客户风险偏好进行推荐。