永赢基金 港股医疗 互联网板块 迎来关注机遇

核心观点与关键数据

港股医疗板块

• 上半年表现：港股医疗板块整体呈现震荡下跌走势，主要受外围宏观环境和地缘政治影响。
• 利空因素：美伊冲突、海外通胀预期、美国生物安全法案等，但目前这些因素已被市场充分定价，并逐渐弱化。
• 投资价值：短期看，利空出尽，板块估值处于低位；中长期看，中国创新医疗公司具有强配置价值。
• 细分方向：
  • CXO：受益于新兴分子品类需求增长，中国CXO公司竞争力增强，业绩预期高，订单充足。
  • 创新药：BD出海加速，带来收入增长，并支持后续研发投入。
  • 创新医疗器械：如手术机器人出海速度加快，商业化订单增长显著。
• 与A股区别：
  • 资产端：港股医疗更多汇聚新兴、科技创新型公司，如纯粹生物科技类创新药企。
  • 资金端：港股国际化程度高，投资者结构更敏感于全球资产流动性、美债利率等，当前海外流动性压力缓和，港股弹性空间更大。

算力产业链

• 上游硬科技：
  • 投资价值：AI产业周期强，国内制度红利，资金配置需求三重因素驱动，中长期确定性高。
  • 驱动因素：
    • AI产业链高景气：算力需求向推理侧扩散，模型厂商和云厂商资本开支大幅提升。
    • 国产替代：国内芯片国产化率提升，提供增量逻辑。
    • 制度红利：科创板支持硬科技，国家大基金资金支持。
  • 短期风险：估值较高，波动加大。
• 下游港股互联网：
  • 板块构成：社交、电商、长视频、短视频、旅游出行、本地生活、互联网医疗等。
  • 投资价值：国内AI大模型主流研发参与者，AI应用重要方向。
  • 驱动因素：
    • 国产大模型迭代：模型能力提升，多模态模型涌现。
    • AI应用商业化：互联网厂商探索AI生态闭环，商业化变现加速。
  • 短期表现：受海外因素扰动，表现不如A股科创板块，但下半年有望迎来较好表现。
  • 估值优势：PE仅20倍，处于历史低位，性价比高。

投资建议

• A股科创上游：高弹性，国产替代逻辑，估值较高，波动大，适合风险承受能力强、长期配置的投资者。
• 港股互联网下游：低估值，现金流修复，模型迭代和AI应用驱动，适合追求稳健收益的投资者。
• 平衡配置：上游景气度高，下游估值低，可平衡配置，提升投资体验。