国内观察：2026年二季度GDP及6月经济数据：名义经济增速回升，6月生产、社零边际改善

2026-07-15 刘思佳,李嘉豪东海证券 Elaine

核心观点：二季度GDP增速回落，但全年完成目标的难度不大；名义增速回升，价格水平改善；6月工业生产和社零有所改善；投资端仍受资金压力，下半年或逐步减轻；制造业向新和设备更新是主线；全年经济增速或落在目标区间内，结构优化方向不变。
关键数据：
- 二季度GDP当季同比4.3%，环比0.9%。
- 6月社零同比1.0%，固投累计同比-5.7%，规上工业增加值同比5.3%。
- 平减指数同比1.53%，时隔12个季度首次转正。
- 6月工业增加值同比5.3%，环比增长0.76%。
- 6月固投累计同比-5.7%，制造业投资当月同比降幅收窄至-3.22%。
- 6月新建商品房销售、房地产开发投资同比分别-14.33%、-24.39%。
研究结论：
- 二季度GDP增速底部，下半年或逐季回升，全年目标完成难度不大。
- 工业生产提速，AI产业链带动外，多数中下游行业增速回升。
- 社零增速有望回升，以旧换新品类基数压力减轻，餐饮和服务零售支撑稳定。
- 投资端基建在低位但下半年或回升，制造业投资向新和设备更新主线延续。
- 地产销售磨底阶段，投资相对滞后。
风险提示：政策落地不及预期；美联储货币政策超预期；地缘政治风险。