房地产开发1-6月统计局数据点评：房地产开发投资额同比跌幅持续走阔，楼市压力仍指标端偏滞后

1-6月房地产开发投资额同比降幅持续扩大至18.0%，投资下行压力不减。各物业类型投资同比走弱且跌幅扩大，其中住宅开发投资额累计同比-17.8%。各区域开发投资额同比降幅有所扩大，中部、东北地区降幅较明显。前端拿地指标低迷，新开工、施工、竣工均同比下行，1-6月新开工面积同比-23.4%，累计竣工面积同比-23.7%，受低开工滞后影响累计降幅小幅走阔，1-6月施工面积同比-12.5%。

供应约束下，新房成交同比继续下行，1-6月商品房销售金额同比-13.6%，销售面积同比-11.6%。6月单月销售均价同比上涨。1-6月住宅销售金额、销售面积累计同比分别-13.7%、-12.4%，金额跌幅小幅收窄。1-6月东部、西部销售金额同比跌幅不同程度收窄。1-6月销售均价9453元/平，累计同比-2.0%；待售面积小幅下滑，同比-0.9%。

1-6月房企到位资金累计同比-20.2%，国内贷款、自筹资金跌幅仍继续扩大。房企各项资金来源中，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-31.7%、-77.1%、-16.4%、-15.8%和-24.9%。

维持行业“增持”评级。地产行业基本面仍处在左侧，更多机会来自结构，特别是“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”。行业竞争格局改善逻辑依旧适用，头部国央企和极少量混合所有制及民企拿地和销售表现优异。开发商在逐年释放存货压力，品质房企有望在“好房子”的政策导向中受益。未来格局包括：多元化经营的华润置地、华润万象生活；偏轻资产运营的贝壳-W、我爱我家、华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业；开发为主的华润置地、建发国际、绿城中国、中国金茂、中国海外发展、越秀地产、滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份；类地方城投、地产转型股。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。