市场要闻与重要数据
- PVC:
- 期货价格：主力收盘价4579元/吨（+91），华东基差-99元/吨（-81），华南基差61元/吨（-91）。
- 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（+10），华南电石法报价4640元/吨（+0）。
- 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2725元/吨（+0），电石利润-189元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-869元/吨（-146），PVC乙烯法生产毛利-475元/吨（-47），山东氯碱综合利润-863.39元/吨（+30.00），西北氯碱综合利润-40.66元/吨（+34.50），PVC出口利润-43.49美元/吨（-1.54）。
- 库存与开工：PVC厂内库存29.9万吨（-0.4），PVC社会库存50.0万吨（-0.1），PVC电石法开工率69.71%（-4.55%），PVC乙烯法开工率55.50%（+4.48%），PVC开工率65.32%（-1.77%）。
- 下游订单情况：生产企业预售量57.2万吨（+5.8）。
- 烧碱:
- 期货价格：SH主力收盘价1949元/吨（+35），山东32%液碱基差26元/吨（-35）。
- 现货价格：山东32%液碱报价632元/吨（+0），山东50%液碱报价1007元/吨（+0）。
- 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润-331.65元/吨（+0.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-431.65元/吨（+0.00）。
- 库存与开工：液碱工厂库存53.00万吨（+3.31），片碱工厂库存3.91万吨（+0.16），烧碱开工率79.60%（+0.40%）。
- 下游开工：氧化铝开工率78.51%（+0.35%），印染华东开工率50.69%（+0.00%），粘胶短纤开工率87.62%（-1.92%）。
市场分析
- PVC:
- 估值低位，产业链利润压缩严重，地缘冲突反复化工板块情绪偏强。
- 成本端：电石下游高价抵触，电石价格有所回落，但电石法利润仍承压；乙烯价格跌后反弹，乙烯法成本偏高。
- 近期价格小幅反弹，成本支撑逻辑受到关注；《“十五五”碳达峰行动方案》印发，碳、电远期成本中枢上移，对低估值品种有所提振。
- 供应端：整体开工同比低位，乙烯法开工率有回升但仍处低位，电石法受利润亏损影响，边际装置开工下降。
- 需求端：内外需均显疲软，内需下游整体开工有所回升，但制品消费进入淡季，市场以点价成交为主，基差稳定；出口签单量环比下降，价格企稳；印度逐渐进入雨季，进口需求转弱。
- 低价点价采购情绪好转与上游开工下降共同推动社会库存去库，但绝对水平同比仍高，高库存持续压制价格。
- 烧碱:
- 山东主力下游连续5次下调接货价后，7月12日起调高采购价至590元/吨。
- 山东企业稳价意愿增强，供应端开工率小幅下降，部分负荷下降对价格形成支撑，下游接货情绪不高，库存累积下价格偏弱。
- 需求端：氧化铝开工小幅回升，广西新增投产产量陆续释放，山西原停工企业逐步恢复；非铝端印染稳定，粘胶短纤、纸浆开工小幅下降，刚需采购。
- 下游接货积极性不高，山东累库，江苏去库，山东7月电价上调，成本小幅上移。
- 山东氯碱企业检修对液氯价格有一定支撑，但耗氯下游利润承压，液氯价格偏弱。
策略
- PVC:
- 单边：谨慎逢低买入套保。
- 跨期：观望。
- 跨品种：无。
- 烧碱:
- 单边：震荡。
- 跨期：SH09-01逢低正套。
- 跨品种：无。
风险
- PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态。
- 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。
