兴证医药 国民健康十五五规划扩大消费十五五规划政策解读

核心观点与政策解读

• 医药板块反转时刻来临： 经历大幅调整后，医药板块基本面改善，叠加政策利好，反转时刻已来临。创新药和医疗器械产业链进入边际向上状态，预计2027年迎来新的估值体系。
• 国民健康十五五规划亮点： 相比十四五规划，十五五规划更强调高质量发展和创新。重点支持创新药和医疗器械全链条发展，提及心理健康、分级诊疗、公共卫生安全等延续性政策，并新增卫生健康科技创新、数字化建设、商业保险等内容。
• 创新药和医疗器械产业链： 政策支持力度加大，基本面持续改善，具备较好的上行空间。中报业绩即将发布，CDMO订单和业绩强劲增长，后续业绩发布值得期待。下半年催化剂丰富，包括中报、大会数据发布、医保谈判、商保目录落地等。

关键数据与目标

• 社会消费品零售总额目标： 十五五期间社会消费品零售总额目标达到60万亿元，预计20%的增速。
• 人均服务性消费支出占比： 考核人均服务性消费支出占比，并强调发展型改善型消费、数字消费，缩小城乡区域群体间消费差距。

研究结论与投资建议

• 创新药： 短期关注BD进展和商业化兑现，核心资产包括信达、科伦博泰、康方等，中小市值标的亿恩生物、康诺亚等也值得关注。
• 医疗器械： 短期关注创新药和部分医疗器械的中报业绩，核心资产包括药明康德、卡莱因，中小市值标的美的西、伊诺斯等具备更强弹性。
• 消费医疗： 关注银发经济相关标的，如家用医疗器械、保健食品、康复设备等；关注零售药店，如益丰药房、老百姓等，业绩和扩张拐点出现；关注人工智能+医药领域，如脑机接口、康复机器人等。