011 航空修复开启-2026下半年展望20260714 导读

2026年航空业中期投资策略与市场展望

核心观点与市场表现
2026年上半年航空业呈现冰火两重天态势，一季度股价与业绩双升，二季度受油价上涨影响业绩回落。上半年旅客量微降0.2%，平均票价上升，客座率提升，但生量下降。航空公司通过取消合并航班、上调票价成本，导致高端与低端旅客分化，部分向地面交通转移。

暑运及下半年市场分析
暑期航空市场供需错配，航空公司增加航班但需求恢复慢，导致踩踏式降价。7月第二周学生放假高峰到来后，客座率上升至89%，票价差距缩小。受台风影响，第二周末航班量和旅客量减少，客座率略降。预计7月旅客量增1%-2%，平均票价低于去年；8月旅客量增3%以上，燃油附加费下降，票价仍提升，航空公司利润有限但整体收入良好。9月燃油附加费高低将决定国庆节出行高峰或低谷，影响航空公司收益。

国际航线恢复情况
上半年国际航线恢复率不足2019年水平，航司恢复好于外航司。南航如西、越南和新加坡恢复理想，泰国、日本因政治因素恢复慢。欧洲航线受航班限制和市场需求影响，部分航线价格倒挂。高油价导致航班投放减少，票价有所上升但盈利未达去年水平。中欧航线恢复积极，中航司增加份额，外航司放量视为机遇。

航空公司票价策略与成本优势
航空公司采取客座率优先策略，通过降价吸引乘客，导致七月份裸票价下降超过20%。短期票价策略不变，直至客座率达到一定基数后票价才可能回升。春秋航空在高油价下因飞机利用率高、航距短等优势，保持最低单ASK航油成本，2025年实现双数增长，预计2026-2028年机队增速9%-10%，2026年Q1单机净利润达9.8元。

投资策略与建议
航空板块处于高估值赔区间，未来将随业绩修复演变为预期修复、经营业绩修复和股价修复三个阶段。推荐春秋航空、夏航、三大航及吉祥航空，强调国航量价力和盈利性。建议关注油价变化，保持与中泰航空沟通。