医药行业2026下半年展望，波动中静候修复、板块内分化或加大，关注高弹性机会

2026下半年展望：波动中静候修复、板块内分化或加大，关注高弹性机会

核心观点： 2026年第二季度，医药板块整体表现稳健，但内部分化明显。预计下半年板块将迎来修复性行情，但内部分化将持续加大。建议关注创新药、CXO等高β细分板块，以及龙头企业和存在丰富催化剂、当前仍被低估的中小型创新药企。

关键数据：

• MSCI中国医药卫生指数：2026年EPS卖方一致预测增速为21%，仍处于较高水平。
• 中国创新药管线规模：截至2025年底，累计已达4,751项，超过美国，位列全球首位。
• 中国AI医疗市场规模：2019-23年已由27亿元增长至107亿元，预计到2028年将进一步扩张至976亿元。

研究结论：

• 创新药： 多重催化剂驱动，长期确定性强。短期关注出海交易、业绩表现和利好政策落地。重点推荐劲方医药、和黄医药、德琪医药、传奇生物等。
• CXO： 行业高景气度延续，关注分化整合趋势。2026-27年板块有望维持较快的业绩增速。推荐药明合联、凯莱英和康龙化成。
• 处方药： 关注短期业绩增速和长期创新增值空间。2026年港股龙头收入和净利润增速有望稳定在双位数。重点推荐三生制药和先声药业。
• 民营医院： 边际复苏中优选高质量民营医院标的。推荐业绩确定性强、外延扩张/新业务拓展路径清晰的固生堂。

政策面： 多层次支付体系落地，鼓励创新、减轻支付压力大方向不变。医保基金整体运行稳健，2H26政策宽松空间可期。医保支付端政策展望：从扩面向提质深化，结构优化与多层次体系构建并进。药品集采常态化，持续利好创新支付。

资金面： 内外资持续加仓港股医药。A股医药板块内外资对医药板块持仓均有所回调。港股医药板块内外资均有所增配。

地缘政治： 贸易与地缘不确定性或将延续。美国监管引导医药供应链本土化。美国药价改革展望：IRA全面实施，有望利好我国国产低价药品。

AI医疗： 进入关键发展拐点，长期想象空间可观。AI医疗新纪元拉开序幕。政策端红利持续释放，国家战略指引AI医疗创新发展。AI医疗市场增长潜力巨大，多元场景加速商业化。