上半年航空市场回顾
- 旅客量：上半年离港旅客量3.6亿人次，同比增长0.2%。国内旅客量3.1亿人次，同比下降0.8%；国际和地区航线旅客量5000万，同比增长6%。
- 票价：国内航线平均票价861元，同比增长5.6%。行业客座率85.8%，同比增长。
- 成本：油价上涨导致航空公司成本攀升，航空公司通过取消合并航班维持客座率和平均票价，但导致生产量下降。
- 市场策略：航空公司追求单班收益最大化，导致高端旅客和低端旅客被区分对待，价格敏感型用户转向地面交通。
暑运展望
- 需求：出行市场需求旺盛，但航空公司通过价格策略将部分需求推向地面交通或其他方式。
- 运力与需求不匹配：7月第一周运力投放速度快于需求恢复速度，导致航空公司踩踏式降价，裸票价降幅超过20%。
- 市场启动：7月第二周学生放假后，客源回升，客座率达到89%以上，平均票价重新回到800元以上。
- 台风影响：7月最后一周超强台风导致航班量和旅客量负增长，航空公司守住票价，客座率略降。
- 暑运预测：7月旅客量预计同比增长1%到2%，平均票价低于去年；8月旅客量预计增长3%以上，票价仍可能下降；暑运收入有保障，利润表现一般。
下半年展望
- 成本端：国际航油价格下降，航空公司成本压力缓解；国内航空煤油价格仍相对高位，预计8月有所下降。
- 商业模式：低成本航空公司（春秋航空）在高油价下逆势增长，成本优势明显；全服务航空公司（国航、东航、南航）盈利水平尚未恢复到疫情前水平。
- 国际航线：除日本航线受政策影响外，东南亚和欧洲航线恢复较好，北美航线供给不足；中国航司国际航线发展空间较大，未来有望成为重要盈利来源。
- 投资建议：航空板块处于高赔率区间，股价可能随着预期修复、经营修复和业绩修复三个阶段演绎；推荐春秋航空、华夏航空、国航、东航、南航、海航控股、吉祥航空。
热点市场
- 国内：北京、上海、成都热度前三，广深市场启动较慢，新疆、广西热度下降，云南、海南、贵州热度上升。
- 国际：东南亚航线（马来西亚、越南、新加坡）量价表现良好，泰国航线恢复不理想，日本航线受政策限制，欧洲航线恢复较好。
- 政策：中国持续增加领先的航空公司份额，鼓励欧洲和美洲学生来华游学。
