各位领导我们当前重点推荐通富微电AMD成为全球CoWo

通富微电：AMD CoWoS需求爆发，公司成最大受益方

核心观点

• AMD成为2027年全球CoWoS需求最大黑马，主要得益于Venice服务器CPU（2nm Zen6）和MI系列AI GPU（MI300/MI350及MI455）的放量。
• 通富微电是AMD CoWoS需求最直接受益方，海外CoWoS-L产能规划或达1万片/月，有望为公司带来1000亿元市值增量。

关键数据

• 2027年全球CoWoS需求分布：
  • AMD：122.2万片（+57%）
  • NV：48.4万片（+61%）
  • 博通：18.0万片（+350%）
  • 联发科：9.0万片（+45%）
  • AWS/Annapurna：6.4万片（+276%）
  • 创意：6.0万片（+329%）
  • AWS/世芯：3.6万片（+38%）
• 通富微电CoWoS-L产能规划：海外新增1万片/月，预计2027年贡献1000亿元市值增量。

研究结论

• 市值空间：
  • 基于业绩预测（2026年15-20亿元，2027年20-25亿元），2027年30倍市盈率对应700亿元市值。
  • 基于海内外CoWoS产能规划（各1万片/月），合计对应1800亿元市值。
  • 合理市值可达2500亿元，当前有翻倍空间。
• 后续催化：
  • 二季度业绩强势有望形成催化。
  • 下半年CoWoS封测价格有望进一步上涨。
  • 7月22日AMD新品发布会。