国海通信 卫星互联网 可回收突破提速产业发展 重视火箭卫星应用端机会

【国海通信】 卫星互联网：可回收突破提速产业发展，重视火箭/卫星/应用端机会

火箭端：可回收历史性突破，朱雀三号箭在弦上

• 7月10日，长征十号乙首飞成功，一子级通过海上网系成功回收，实现我国首次运载火箭可控回收、全球首次运载火箭网系回收；
• 按照计划，今年年底前有望进一步完成一子级复用飞行；
• 蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二运载火箭已于6月29日完成静态点火试验，发射前各项关键地面验证工作全部完成，后续飞行及一级回收试验值得重点关注。

卫星端：国内两大低轨卫星互联网星座加速组网

• GW星座发射提速，6月17日卫星互联网低轨22组卫星发射升空，在轨卫星超200颗；
• 千帆星座发射提速，继6月份三连发，7月两连发，在轨卫星达到238颗。

应用端：国内主流星座加快测试应用和公开招采

• GW星座完成低轨宽带等效0.45米相控阵终端及低轨宽带等效0.6米相控阵终端，以及应用服务平台智能基础能力一期项目招采；
• 全球首次基于5G NTN标准的“手机直连卫星宽带视频通话”已在星网技术试验星上跑通；
• 千帆星座在6月24日开幕的2026上海世界移动通信大会上，展示了标准版卫星终端和航空版卫星终端；
• 垣信手机直连试验星完成FirstCall，通话质量比肩5G。

核心观点

• 可回收火箭的历史性突破将有力促进国内低成本、高频次发射能力形成，加速国内低轨卫星互联网组网，赋能我国低轨卫星互联网应用落地（从0到1）。

研究结论

• 相关标的：
  • 卫星侧：铖昌科技、国博电子、航天电子、电科蓝天、信科移动等；
  • 应用侧：海格通信、盟升电子、中国卫星、长江通信、震有科技等；
  • 火箭侧：九丰能源等。
• 风险因素：
  • 可重复回收技术风险；
  • 低轨星座组网不及预期；
  • 卫星终端成本下降不及预期；
  • 海外运营准入及跨境监管不确定性；
  • 行业应用需求释放不及预期。