TCL科技第二季度面板净利润指引符合预期

TCL Technology Corp (000100.SZ) 在 2026 年第二季度发布了净利润/调整后净利润指引，符合市场预期。公司表示，TCL CSOT 实现了 2026 年第二季度的净利润为 19.5 亿元人民币以上（对比 2026 年第一季度为 18.5 亿元人民币），其中归属于 TCL Tech 的净利润为 16.4 亿元人民币以上（对比 2026 年第一季度为 15.6 亿元人民币），表明面板业务环比有所改善，符合行业采购和价格趋势。根据 Omdia 数据，TCL LCD 业务利用率在 2026 年第二季度达到 87%（对比 2026 年第一季度为 90%）。预计 2026 年第三季度，TCL LCD 利用率将小幅下降至 86%，在上半年补库存后。

估值方面，目标价为 5.4 亿元人民币，基于 2025 年预期市净率的 1.7 倍，与 2022-2023 年平均市净率相同。我们预计 2024-2026 年的 ROE 恢复将接近 2016-2018 年的趋势。由于 TCL 是周期性资产密集型股票，因此使用市净率对其进行估值。

主要风险包括：1）面板价格低于预期；2）面板需求低于预期；3）宏观经济因素，包括经济周期、消费者需求和地缘紧张局势。