研报正文总结
中国创新药：出海重塑价值，兑现决定分化
- 核心观点：中国创新药出海从融资工具升级为接入全球支付体系的结构性路径，具备出海价值的资产集中在全球需求扩容与中国供给优势的交叉区域。政策风险不改变出海长期方向，但会影响交易节奏、结构与定价。
- 推荐标的：科伦博泰、百济神州、复宏汉霖。
- 风险提示：政策、临床进度等风险。
Global Energy Perspectives Series：迈入全球能源大周期
- 核心观点：全球电力需求增速结构性抬升，能源定价锚转向电力系统可靠性。天然气需求增量向电力部门集中，成为全球电力扩张第一边际可调度电源。煤电资产迎来重估，煤炭能源安全价值凸显。
- 推荐标的：兖煤澳洲、兖矿能源等煤炭标的。
亚太旅游零售业50亿美元的商机
- 核心观点：亚太旅游零售业需适应出行、购物及品牌互动的结构性变化，中国出境消费贡献占比将下滑至40%，印度、韩国旅客将成为新增长动力。行业存在50亿美元未开发商机，需通过AI创新、场景化体验、差异化运营破局。
GS澳大利亚散装商品、基础金属与钢铁
- 评级：给予BHP、BSL等6家企业买入评级，FMG、NHC等4家企业卖出评级，其余为中性评级。
- 关键数据：更新了铁矿石、铜、煤炭、锂等大宗商品的价格预测及全球供需平衡模型。
2026年越南最具价值和最强大品牌100强年度报告
- 关键数据：越南百强品牌总价值达430亿美元，同比增长11%。
- 核心观点：可持续性正成为越南品牌领导力塑造的关键因素，越南正通过Resolution No.79推动国企打造全球冠军。
将SpaceX加入Space 60：美国太空价值链映射
- 核心观点：SpaceX是全球最大轨道发射商，Starlink为最大卫星网络，业务可拓展至AI基础设施领域。HawkEye360是唯一规模化提供非加密射频空间情报的公司。AppliedAerospace是国防与航天领域优质组件供应商。Satellogic是垂直整合的地球观测企业。
最具价值和最强大的房地产品牌25强2026年度报告
- 关键数据：全球TOP25房企品牌总价值同比下滑14%至549亿美元。
- 核心观点：全球房地产市场复苏不均，品牌强度在市场下行周期中对价值支撑作用凸显。可持续发展、AI技术应用成为房企差异化竞争核心要素。
低空经济产业研究蓝皮书
- 核心观点：我国低空经济进入快速培育期，产业链含低空制造、运营、基建与信息服务、配套四大领域。2024年在册通航企业760家、航空器5224架，无人机产业链国产化率超90%。预计2025-2030年低空基建总投入5996亿元，eVTOL2028年前后有望规模化商业化。
中国机构配置手册（2026版）之公募基金篇公募规模扩张高锐度与工具化
- 关键数据：截至2026年5月底我国公募总规模39.48万亿创历史新高。
- 核心观点：公募行业呈现结构性扩张，机构减持宽基ETF，科技赛道、固收+产品为规模增长核心动力。行业扩张将沿高锐度与工具化两条差异化路线发展。
恒生科技2026年下半年投资策略报告：恒科筑底：穿越谷底，奔赴坦途星光
- 核心观点：恒生科技指数PE/PS低于五年均值，后续走势需结合平台盈利修复与AI产业链景气度判断。游戏行业增长韧性强于宏观，广告预算向效果广告迁移，AI与云基础设施高景气。
化工：尿素回升，东南亚钾肥回调，磷肥稳定；油籽
- 关键数据：北美尿素价格因美伊局势回升，东南亚钾肥价格因需求疲软回调，磷肥价格整体稳定。
- 核心观点：美国大豆对华出口大增，巴西、阿根廷大豆市场有不同表现；俄乌冲突影响欧洲小麦出口。
电动汽车追踪2026年5月：欧洲及其他地区引领EV销售复苏
- 关键数据：2026年5月全球乘用xEV销量达173万辆，同比增长4%。纯电BEV销量同比增14%，插混PHEV同比降14%。
- 核心观点：全球xEV渗透率有望达32%。欧洲和其他地区是当前EV需求增长最快的区域，美国销量因补贴取消同比下滑26%。
规模扩展网络最新指南：为规模化带来更多助力
- 关键数据：到2030年规模扩展网络市场规模将达730亿美元。
- 核心观点：铜缆仍将在短期内主导短距连接，但长期来看随着多机架架构、带宽需求增长，共封装光学（CPO）将成为趋势。
数据中心发电行业深度报告：AIDC发电背后的汽车力量
- 关键数据：2030年全球AIDC发电装机有望达30GW，2025-2030年新增装机累计66GW。
- 核心观点：SOFC、MCFC、往复式燃气发动机为AIDC发电主流技术路线。2025-2030年全球算力新增功率需求从15GW增长至45GW。
房地产开发与服务行业26年第28周：板块涨幅居前，淡季市场仍维持较好景气度表现
- 关键数据：50城新房成交同比降1.7%、13城二手房成交同比增14.6%，推盘规模下降但售批比维持高位。
- 核心观点：核心城市城改旧改已从政策部署延伸至签约、拆迁等执行环节，淡季市场仍维持较好景气度。
中国金融去杠杆与去风险周期展望及金融发展良性循环分析
- 关键数据：中国高风险金融资产已从2017年的62万亿降至2025年21万亿。
- 核心观点：中国金融去风险去杠杆已取得显著成效，银行、券商等板块具备投资价值。
亚洲暑期学校：中国金融业
- 核心观点：中国金融风险已大幅出清，高风险资产占比将持续下降至3%左右。中国银行业净息差与利润压力将逐步缓解，A股市场将在居民资产配置转移与机构化进程中走向慢牛行情。
烟叶进出口基本盘稳固，出海长期空间广阔
- 关键数据：公司2024-2025年营收分别为13074、14579百万港元，2026-2028年预计营收12807、14012、15413百万港元。
- 核心观点：全球烟草市场持续扩容，HNB新型烟草打造全新增长点，公司全球化布局已见成效。
Praxis Precision Medicines(PRAX)：生物科技板块下一个潜在的中型股增长故事
- 核心观点：ulixacaltamide有望成为50年来首款全新ET疗法，relutrigine在SCN2A/8A-DEE适应症的峰值销售额或达4.7亿美元。
北交所新股申购报告：碳化钨涨价驱动业绩弹性，硬质合金"小巨人"扩产布局电池/钛合金…
- 关键数据：截至2026年4月在手订单5.58亿元。
- 核心观点：长鹰硬科2026H1业绩预计大幅增长，碳化钨价格2025年四季度起上涨，公司产品已应用于新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工等新兴领域。
无线音频SoC龙头固本拓新，AI光通信业务开辟第二增长极
- 核心观点：公司为国内无线音频SoC领域领军企业，依托RISC-V架构和经销模式，费用管控能力优于行业同行。AI大模型驱动光模块需求高增，公司设立芯光算力切入该赛道。
主业筑底迎拐点，新兴板块增量释放
- 核心观点：锐科激光主业受益高端化、出海与降本多维共振，2025年起触底企稳，2026Q1业绩大幅改善。公司同时在特种光纤、超快激光器、消费级激光、3D打印、激光安防等前沿领域布局多重成长极。
首次覆盖报告中式食养龙头，硬实力护航，全渠道发力
- 核心观点：中式食养行业受益政策、人口结构变化，品牌化潜力巨大。五谷磨房是谷物食养粉开创者，产品力、全渠道布局优势突出。
Meta 超级智能的未来：一周年进展更新
- 核心观点：Meta是唯一有望在数据、人才、算力三方面均达世界顶级水平的超大规模云厂商，最有机会追上OpenAI与Anthropic。
维琪科技：化妆品多肽“小巨人”，深度绑定宝洁联合利华——北交所新股申购报告
- 核心观点：维琪科技是国内首家向国际知名品牌销售创新新原料的化妆品原料商，新原料备案获批数量位居行业第一。
2026年世界投资报告：动荡时代的国际投资
- 核心观点：全球投资愈发向战略领域集中，发展中国家需结合自身能力确定战略优先级，避免盲目参与补贴竞争。
硅基未央，碳基渐起——A股2026年度中期投资策略
- 核心观点：K型分化的核心驱动是行业相对景气，而非宏观流动性或微观筹码结构。硅基通胀传导至碳基通胀是解决AI隐忧的关键，物理AI是碳基消费和通胀的重要一环。
股票型ETF净流入创近一年新高——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报
- 关键数据：股票型ETF净流入创近一年新高，杠杆资金净流出扩大，南向资金重回净流入并达历史高位。
ETF周报：上周科技板块分歧加大，计算机主题ETF表现强势
- 关键数据：上周股票型ETF周度收益率中位数为-1.50%，科技板块ETF表现强势，芯片ETF涨幅居首。
ETF资产配置月报：结构分化下的配置再平衡
- 核心观点：2026年7月A股以真科技为核心主线，逢低布局业绩兑现的科技制造，适度配置公用事业及高股息资产。
