基本面的困境，政策可解？

多晶硅

• 需求端：全球光伏需求步入调整期，中国国内市场受政策影响下滑明显，海外市场成熟市场需求疲软，新兴市场需求增长但受贸易壁垒影响。预计2026年中国光伏全年新增装机量175GWac，同比-45%；全球新增光伏装机量405GWac，同比-23%。
• 供给端：丰水期龙头企业复产，多晶硅企业积极参与套保，导致供给端回升幅度大于需求端，下半年多晶硅重新进入累库节奏。预计2026年全年多晶硅累库9万吨，几乎全部由下半年贡献。
• 政策影响：市场关注能耗指标和价格法能否改变产业格局。在产产能基本均能满足三级能耗要求，影响有限；价格法细则尚未出台。
• 价格预测：若无额外政策助力，现货价格难见反转。预计下半年主力合约或在30000-40000元/吨之间运行。单边建议关注PS2611逢高沽空机会，套利建议关注PS2611-2612反套机会。

工业硅

• 需求端：有机硅终端需求全面走弱，铝合金需求下滑，出口超预期成为主要支撑。预计2026年有机硅DMC产量218万吨，对工业硅需求113万吨，同比-12%；铝合金对工业硅需求83万吨，同比-2%；工业硅出口77万吨，同比+7%。
• 供给端：工业硅仍有超100万吨新产能已建成待投产，但价格持续在底部磨底，预计投产难度较大。预计2026年工业硅产量423万吨，同比-2%。
• 库存：工业硅库存仍然高企，预计全年库存呈现丰水期累库、枯水期去库的季节性变化。
• 政策影响：《工业硅和镁单位产品能源消耗及碳排放限额》作为一套工业硅供给侧改革方案，仍处于讨论和标准制定阶段，若政策真正落地，则工业硅或比多晶硅更容易改善供需格局。
• 价格预测：预计2026年下半年工业硅整体呈现震荡走势，主力合约或在8000-9300元/吨之间。若盘面跌至区间下沿，可考虑多头策略博弈赔率，但在实质性政策落地之前，若价格反弹至区间上沿，也建议关注逢高沽空机会。