TCL电子(01070.HK)2026H1业绩预告点评：全球化+中高端化拉动盈利增长

核心观点

公司 2026 年上半年业绩实现高速增长，收入预计 603 亿至 657 亿港元，同比增长 10%至 20%；经调整归母净利润预计 14.8 亿至 16.5 亿港元，同比增长 40%至 56%。Q2 预计收入 311 至 365 亿港元，同比增长 6%至 25%；经调整归母净利润 11.0 至 12.7 亿港元，同比增长 22%至 41%。

高速增长原因

单季度业绩高增得益于全球化和中高端化战略落地，具体表现为：

1. 毛利率明显改善；
2. 电视业务盈利能力结构改善；
3. 高毛利率的互联网业务变现能力增强；
4. 中小尺寸显示业务盈利能力提升；
5. 美国关税退税贡献盈利提升，但剔除后净利润仍保持较高增速。

短期与长期展望

• 短期：盈利改善趋势持续，大屏化和 MiniLED 比例提升，互联网业务毛利率更高，面板价格稳定，进一步助力盈利能力提升。
• 长期：与索尼合作成立合资公司（TCL 持股 51%），承接索尼家庭娱乐业务，预计 2027 年 4 月正式运营。双方协同有望提升多品牌声量，进一步助增收入和业绩。

投资建议与盈利预测

• 投资建议：公司持续推进全球化和中高端化战略，短期业务保持可持续增长，长期与索尼协同打开新成长空间。上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润同比 +27%、+22%、+20%，分别为 31.6 亿、38.4 亿、46.2 亿港元；EPS 为 1.25、1.52、1.83 港元；对应 PE 为 12、10、8 倍。

风险提示

原材料价格大幅提升、行业竞争加剧、贸易摩擦及关税风险。