晨报铁矿石 黑色整体趋弱矿价维持震荡

核心观点与关键数据

• 铁矿石：美伊谈判中断及澳洲BHP工会谈判引发价格短期反弹，但市场对原油持续上行及谈判危机预期谨慎，供需宽松预期一致，价格寻底节奏延缓，向上需更强驱动。7月澳洲发运预期季节性回落，整体发运或环同比下滑，供给端支撑力度阶段性回升。国内钢厂亏损扩大，季节性检修及利润下滑导致铁水增量转负，铁矿石需求存在下滑预期。7月库存累积速率减缓但仍处高位，向上驱动中性偏弱。美联储加息预期减弱，宏观预期回暖，但短期成材表需趋弱，黑色系交易弱现实，铁矿石短期震荡为主。预期区间97~101美元/吨（61%指数），对应连铁735~760元/吨。后期关注贸易限制、供给稳定性及国内政策增量。

供应方面

• 澳洲BHP和FMG财年冲量结束，发运进入季节性回落周期，巴西保持中高位，非主流矿挤出需关注，7月整体发运或环同比下滑，供给端支撑力度阶段性回升。

需求方面

• 国内钢厂亏损范围扩大，河北、福建、江西、湖南等地部分钢厂开始季节性检修，主要因成材需求淡季及亏损压力。本期钢厂盈利率下滑2.60个百分点至40.26%，同比降低19.48个百分点。高炉铁水增量转负，本期下滑1.98万吨/日至241.27万吨/日，铁矿石需求存在下滑预期，后期关注下滑速率及幅度。

库存方面

• 钢厂库存去化，利润下滑压力显现；港口库存连续小幅回落，7月外矿供给季节性回落，非主流发运下降预期，整体库存累积速率减缓但仍处高位，向上驱动中性偏弱。

有色金属观点

• 美联储加息预期减弱，宏观预期回暖，但短期成材表需整体趋弱，黑色系交易弱现实，美伊谈判及澳洲罢工事件致铁矿石价格快速反弹，但钢厂利润及现货价格抑制上行空间，短期震荡为主。

后期关注/风险因素

• 贸易限制因素、供给端稳定性、国内政策增量。