铁矿石周报：利多因素趋弱，矿价震荡回落

核心观点

铁矿石期现价格走弱，主力合约周跌幅1.54%，量增仓缩，短期均线转向下行，基差平稳。

市场回顾

1. 现货偏弱运行：澳粉、巴粉价格周环比下跌0.45%、0.59%；青岛港PB粉价格下跌1.53%。
2. 期价震荡下行：主力合约周跌幅1.54%，短期均线转向下行，基差平稳。

铁矿石基本面弱稳运行

1. 供应收缩：
   • 港口到货量环比增243.60万吨至2626.70万吨，澳矿、巴西矿均大幅增加。
   • 全球发运量环比降671.91万吨至2472.36万吨，澳矿发运量降961.90万吨，巴西矿增277.58万吨。
   • 澳洲四大矿商发运总量降425.35万吨，VALE发运量增206.63万吨，RIO、BHP、FMG均显著回落。
   • 国内矿山产能利用率降1.72%至62.00%，铁精粉日均产量降1.08万吨至39.15万吨。
2. 需求改善：
   • 钢厂铁水产量环比增6.30万吨至237.39万吨，进口矿日耗环比增8.48万吨至293.07万吨。
   • 进口矿使用比例小幅回升至88.55%，烧结矿配比降0.40个百分点至73.05%。
   • 港口疏港量环比降2.78万吨至327.53万吨，现货成交周均值增20.75%至88.44万吨。
3. 库存去化：
   • 港口库存环比增82.96万吨至17749.79万吨，澳矿库存增164.27万吨，巴西矿库存降108.86万吨。
   • 钢厂厂内库存环比减44.64万吨至8933.92万吨，库消比降1.07天至30.48天。
   • 国内矿山精粉库存降1.18万吨至60.88万吨，库存总量环比降101.75万吨至27873.63万吨。
4. 进口利润：
   • 澳矿中金布巴粉、超特粉进口利润周环比分别减5.8元/吨、增27.7元/吨，巴西矿卡粉进口利润降0.4元/吨。

研究结论

矿石需求边际改善但增量空间受限，供应高位趋稳，基本面未实质性改善，前期利多因素趋弱，高估值矿价易承压，预计后续走势转为震荡偏弱运行，关注钢材表现。