食品饮料行业研究周报：白酒关注基数效应下的中报预期改善，大众品关注行情修复机会

食品饮料行业研究周报

市场回顾

• 上周（6.29-7.3），申万食品饮料指数上涨2.06%，跑赢沪深300指数2.59%。
• 本月至今（7.1-7.3），食品饮料指数上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.95%。
• 年初至今（1.1-7.3），食品饮料指数下跌18.56%，跑输沪深300指数23.14%。

白酒行业

• 国窖1573坚持高端化升级，销量稳守基本盘，价格企稳，计划推出年份酒系列。
• 泸州老窖和水井坊推动渠道库存消化与结构修复，预计6月起行业将进入常态化去库存周期。
• 端午节后飞天茅台批价稳定，显示行业需求韧性，白酒或进入加快筑底阶段。
• 建议关注基数效应下的中报预期改善，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资机会。

大众品行业

• 进入中报业绩期，大众品速冻、啤酒、零食等相对景气行业业绩持续性待观察。
• 预计超跌的传统消费品类以及新消费品品类在行情修复下有望相对较优。
• 夏季高温天气后，啤酒、饮料景气度值得关注，阶段性行情有望受到备货和新品投放催化。
• 建议关注调味品等具备红利属性、基本面稳健、成本消化能力强的公司，如安琪酵母、海天味业。
• 建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，如安井食品、伊利股份。
• 建议关注代糖、啤酒、保健食品、休闲食品、软饮料等具有新消费属性的大众品板块。

投资策略

1. 白酒：建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找投资标的，关注贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 大众品：建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
3. 餐饮供应链、乳业：建议关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

• 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。