英科再生推荐更新
经营稳健,Q2增长延续
近期股价回调主要受市场风格及油价波动影响,已重回价值布局区间。公司25Q4、26Q1连续两个季度收入增长靓丽,预计26Q2收入端有望延续靓丽表现,主要受益于产品结构成长。
盈利能力维持高位
25Q4经营利润超1亿元,26Q1经营利润接近1.4亿元。公司主营成本加成定价,预计Q2成本略提升但价格传导顺畅,主营品类毛利率或将维持高位,再生粒子毛利率环比或窄幅震荡,整体经营利润率维持高位稳定。
产能规划清晰,H2有望迎增量
26年以来公司越南一&二期项目持续满产满销,越南三期26Q2投产。预计H2公司固费摊销持续优化,工厂盈利能力稳步上行。由于海外产能稀缺,越南基地议价能力及盈利能力更优,伴随未来越南收入占比提升,公司盈利中枢有望向上。此外,马来西亚10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目稳步推进,再生塑料产业链布局将进一步完善。
研究结论
当前股价对应中性盈利预测已回调至15X左右估值,建议强化布局。公司盈利能力或维持高位,H2有望迎增量,具备投资价值。